蘋果公司（AAPL.US）在北京時間2025年1月31日凌晨，美股收盤後公佈了2025財年第一季度的財務報告（截至2024年12月），主要信息如下：
1、總體業績：收入和利潤均達到市場預期。蘋果公司在本季度的營收為1243億美元，同比增長了4%，與市場預期的1242.3億美元相符。公司收入的增長主要得益於Mac、iPad和軟件業務的增長。蘋果公司的毛利率為46.9%，同比上升了1個百分點，略高於市場預期的46.5%。本季度，軟件服務業務的毛利率進一步提高至75%。
2、iPhone：出貨量下降，但平均售價上升。本季度，蘋果公司的iPhone業務收入為691億美元，同比下降了0.8%，低於市場預期的711.3億美元。由於iPhone 16系列手機創新不足以及年末部分地區的補貼政策，iPhone在中國市場競爭加劇，影響了公司的市場份額。據海豚君估算，本季度iPhone的整體出貨量同比下降了4.5%，而出貨的平均售價同比增長了3.8%。
3、除iPhone外的其他硬件：Mac和iPad成為主要增長動力。平板市場已經連續兩個季度增長超過20%，顯示出複蘇跡象，蘋果公司的iPad業務也達到了81億美元。儘管PC市場整體保持穩定，但M4芯片的推出推動了蘋果公司Mac業務實現了15.5%的增長。可穿戴業務雖然仍在下滑，但近三個季度的下降幅度已經明顯減少。
4、軟件服務：收入再創新高。本季度軟件服務收入为263億美元，達到了市場預期的260.9億美元。软件业务的收入再創新高，毛利率進一步提升至75%。憑藉高毛利率，軟件業務以接近26%的收入佔比，為公司貢獻了44%的毛利潤。
海豚君的整體觀點是：蘋果的這次財報表現尚可。
公司本季度的營收保持了個位數的增長，毛利率繼續穩步提升，研發費用和銷售費用保持在合理水平，最終實現了利潤的增長。
從業務細分來看，公司軟件業務的收入保持了兩位數的增長，而硬件業務的表現則有所差異。本季度iPad和Mac業務表現良好，兩者均實現了15%的增長，顯示出複蘇跡象。而iPhone和可穿戴業務相對較弱，尤其是iPhone新機型創新不足和麵臨激烈的市場競爭，導致本季度市場份額有所下降。
自12月底以來，公司股價持續下滑，這反映了市場的一些擔憂：①補貼政策直接有利於安卓產品，對iPhone的市場份額產生了一定影響；②关税的增加可能對公司的制造端产生潜在影响。然而，海豚君認為這些擔憂已經在股價中得到了體現。至於關稅的影響，公司可以通過將美國市場的需求轉移到印度生產來減輕相關影響。
對於近期的市場情況和公司的本次財報，仍有一些亮點：
1)除iPhone外的硬件業務：iPad和Mac業務顯示出明顯的複蘇跡象，本季度均實現了15%的同比增長。此外，在補貼政策的推動下，iPad和可穿戴產品是相對受益的產品，這有助於公司硬件業務的表現；
2)訓練成本的降低：蘋果公司之前並未對AI進行大規模投資，全年資本支出基本保持在100億美元左右（本季度為29.4億美元），但公司一直維持硬件端的優勢。如果訓練成本下降，將有助於加快下游應用的推廣。由於公司擁有龐大的硬件用戶基礎，將特別受益；
3)AI手機的潛在推動力：目前公司的iPhone業務表現相對平淡，但如果公司大規模推出AI功能，有望激發iPhone的換機需求，從而帶動iPhone業務增長回暖，這將是公司未來的潛在利好。
總體來看，蘋果的本次財報整體表現尚可，市場的擔憂已經提前被消化，公司也沒有交出“更差”的業績。對於下一季度的預期，公司預計營收將實現3-4%的增長，毛利率將維持在46.5%-47.5%。穩健的預期為市場提供了“定心丸”。這份“值得稱讚”的財報進一步增強了市場的信心。
本文轉載自微信公眾號“海豚投研”，FOREXBNB編輯：陳宇鋒。
