苹果公司（AAPL.US）在北京时间2025年1月31日凌晨，美股收盘后公布了2025财年第一季度的财务报告（截至2024年12月），主要信息如下：
1、总体业绩：收入和利润均达到市场预期。苹果公司在本季度的营收为1243亿美元，同比增长了4%，与市场预期的1242.3亿美元相符。公司收入的增长主要得益于Mac、iPad和软件业务的增长。苹果公司的毛利率为46.9%，同比上升了1个百分点，略高于市场预期的46.5%。本季度，软件服务业务的毛利率进一步提高至75%。
2、iPhone：出货量下降，但平均售价上升。本季度，苹果公司的iPhone业务收入为691亿美元，同比下降了0.8%，低于市场预期的711.3亿美元。由于iPhone 16系列手机创新不足以及年末部分地区的补贴政策，iPhone在中国市场竞争加剧，影响了公司的市场份额。据海豚君估算，本季度iPhone的整体出货量同比下降了4.5%，而出货的平均售价同比增长了3.8%。
3、除iPhone外的其他硬件：Mac和iPad成为主要增长动力。平板市场已经连续两个季度增长超过20%，显示出复苏迹象，苹果公司的iPad业务也达到了81亿美元。尽管PC市场整体保持稳定，但M4芯片的推出推动了苹果公司Mac业务实现了15.5%的增长。可穿戴业务虽然仍在下滑，但近三个季度的下降幅度已经明显减少。
4、软件服务：收入再创新高。本季度软件服务收入为263亿美元，达到了市场预期的260.9亿美元。软件业务的收入再创新高，毛利率进一步提升至75%。凭借高毛利率，软件业务以接近26%的收入占比，为公司贡献了44%的毛利润。
海豚君的整体观点是：苹果的这次财报表现尚可。
公司本季度的营收保持了个位数的增长，毛利率继续稳步提升，研发费用和销售费用保持在合理水平，最终实现了利润的增长。
从业务细分来看，公司软件业务的收入保持了两位数的增长，而硬件业务的表现则有所差异。本季度iPad和Mac业务表现良好，两者均实现了15%的增长，显示出复苏迹象。而iPhone和可穿戴业务相对较弱，尤其是iPhone新机型创新不足和面临激烈的市场竞争，导致本季度市场份额有所下降。
自12月底以来，公司股价持续下滑，这反映了市场的一些担忧：①补贴政策直接有利于安卓产品，对iPhone的市场份额产生了一定影响；②关税的增加可能对公司的制造端产生潜在影响。然而，海豚君认为这些担忧已经在股价中得到了体现。至于关税的影响，公司可以通过将美国市场的需求转移到印度生产来减轻相关影响。
对于近期的市场情况和公司的本次财报，仍有一些亮点：
1)除iPhone外的硬件业务：iPad和Mac业务显示出明显的复苏迹象，本季度均实现了15%的同比增长。此外，在补贴政策的推动下，iPad和可穿戴产品是相对受益的产品，这有助于公司硬件业务的表现；
2)训练成本的降低：苹果公司之前并未对AI进行大规模投资，全年资本支出基本保持在100亿美元左右（本季度为29.4亿美元），但公司一直维持硬件端的优势。如果训练成本下降，将有助于加快下游应用的推广。由于公司拥有庞大的硬件用户基础，将特别受益；
3)AI手机的潜在推动力：目前公司的iPhone业务表现相对平淡，但如果公司大规模推出AI功能，有望激发iPhone的换机需求，从而带动iPhone业务增长回暖，这将是公司未来的潜在利好。
总体来看，苹果的本次财报整体表现尚可，市场的担忧已经提前被消化，公司也没有交出“更差”的业绩。对于下一季度的预期，公司预计营收将实现3-4%的增长，毛利率将维持在46.5%-47.5%。稳健的预期为市场提供了“定心丸”。这份“值得称赞”的财报进一步增强了市场的信心。
本文转载自微信公众号“海豚投研”，FOREXBNB编辑：陈宇锋。
