在Deepseek事件后的第四个交易日，让我们再次审视市场情绪与叙事的最新变化；

1.周一市场经历了剧烈波动，高盛交易台的观察结果如下：1)市场参与者普遍抛售，进行风险管理；2)无人愿意接手下跌的资产；3)杠杆和ETF加剧了市场波动；4)板块轮动明显（资金从半导体板块流出，转向包括软件在内的一些防御性板块）。

2. 截至当前，半导体板块本周的跌幅已缩减至-5%（已反弹5% + 1%YTD）；周一市场避险情绪高涨，目前虽然仍有零星减仓，但抛售压力已大幅减轻；简而言之，想要卖出的投资者已基本完成卖出。

3. 购买意愿也开始显现；市场的稳定为投资者提供了消化信息的时间，无需恐慌。

4. 关于Deepseek的信息差异，买卖双方的讨论已接近尾声；昨日我们推广了一场外资银行举办的5000人Deepseek研讨会；AI领域的积极声音对稳定市场情绪起到了显著作用，例如“Jevons悖论”已成为热门话题，叙事深入人心；META和MSFT的业绩也对市场有所帮助；

5. 在META公布业绩后，NVDA似乎仍然表现疲软；关于推理的讨论，谁将从推理中受益，英伟达的竞争优势，以及更严格的芯片禁令，市场仍在激烈辩论中；

META业绩后 - AVGO与NVDA及Groq的比较

META公布业绩后，市场对ASICs的兴趣明显增加；主要是因为META在业绩会上提到，将增加定制芯片的使用（包括部分替换训练算力）；

BofA昨日的评论如下：

对于Meta在GPU和定制芯片领域的布局，我们持积极但审慎的态度（即英伟达仍具有上涨潜力）。Meta在25财年的650亿美元总资本支出中，与“定制芯片”相关的投资仅约为20-30亿美元，占Meta 600-650亿美元资本支出的比例仍然很小。

对于这个问题，我还没有完全想明白；短期内，尽管ASICs的确定性更高（训练转向推理，以及各公司不断传来的积极消息，例如CLS暗示OAI/AVGO可能达到GOOGLE业务规模，没有类似H20的出口管制影响，也没有BW产能问题）；但从长远来看，如果市场继续走开源路线，那么更多的创新将带来更多架构上的变动，似乎一个更容易扩展的GPU集群，会比ASICs更具灵活性？

至于昨晚许多人讨论的Groq，目前看来还没有太大变化；关于Groq TPU的专家纪要很多，前段时间大家已经研究得差不多了。JPM昨日发布了一个专家纪要，我们将整理后发布；

大摩上调了资本支出预测

对25/26年的预测进行了一些调整：

并对META进行了拆分分析：

本文转载自“180K”，由FOREXBNB编辑徐文强编辑。