周一，纳斯达克指数期货暴跌，日本科技股下跌，原因是中国低成本人工智能模型 DeepSeek的人气飙升，动摇了投资者对美股科技巨头人工智能盈利能力的信心，以及该行业对高科技芯片的巨大需求。
初创公司DeepSeek旗下AI模型爆火的原因在于，该模式在多个主要测试的得分与OpenAI o1正式版接近，部分测试中得分还超过o1正式版。关键的是，该模型每百万个token的查询成本仅为0.14美元，而OpenAI的成本为7.50美元，便宜了98%，而且允许开源。而且据称该模型使用成本更低的芯片和更少的数据，这似乎挑战了金融市场的普遍押注，即人工智能将推动从芯片制造商到数据中心的供应链上的需求。
DeepSeek的研究人员上个月在一篇论文中写道，近期推出的DeepSeek- V3模型使用了英伟达的H800芯片进行训练，仅花费不到600万美元。H800芯片为英伟达顶配AI芯片的“阉割版”。由于其极低的训练成本，DeepSeek-V3被称为“AI界拼多多”。
总部位于新加坡的Aletheia capital的消费者和互联网主管Nirgunan Tiruchelvam表示，DeepSeek的产品“对于硅谷所产生的巨额资本支出和运营费用是接近人工智能趋势的最合适方式的论点来说，存在严重问题。”
市场对中国AI初创公司DeepSeek知之甚少，但1月27日早间，DeepSeek应用登顶苹果中国地区和美国地区应用商店免费APP下载排行榜，在美区下载榜上超越了ChatGPT。DeepSeek爆火后更是曾出现两次宕机。
DeepSeek冲击以AI科技股领衔的全球市场
关于DeepSeek最新的人工智能模型在使用不太先进的芯片的情况下具有成本效益的说法越来越多，这让人们对英伟达等公司的高估值的有效性产生了怀疑。DeepSeek的低成本让人们对投入人工智能的大量资源投入产生了质疑。
Union Bancaire Privee董事总经理Ling Vey-Sern表示：“DeepSeek表明，开发成本更低的强大人工智能模型是可能的。这可能会破坏整个人工智能供应链的投资案例，这是由少数超大规模企业的高支出推动的。”
中国人工智能相关股票反应积极，在内地上市的Merit Interactive Co.股价涨停。Merit是与DeepSeek有最明显联系的公司之一，此前该公司在一份文件中表示，已将这家本土人工智能公司的模式纳入营销。在香港，本周春节假期前，恒生科技指数上涨了2%。随着投资者重新考虑对计算能力和能源的假设，其他地方的人工智能交易大幅下滑。
在美股，截至发稿，纳斯达克100指数期货下跌2.6%，标普500指数期货下跌1.4%。该模型引发芯片行业估值担忧，芯片股大跌。英伟达(NVDA.US)盘前大跌12%，英伟达的芯片被视为人工智能技术的关键，引领了全球人工智能股票的繁荣。自2024年初以来，人工智能领域的代表人物英伟达的股价已经上涨了196%，超过了纳斯达克指数35%的涨幅。博通(AVGO.US)跌超12%，超微电脑(SMCI.US)跌超10%，台积电(TSM.US)跌近10%，美光科技(MU.US)跌近9%，Arm Holdings(ARM.US)跌超10%，AMD(AMD.US)跌超5%。
除芯片外，数据中心及相关公司周一也受到冲击。特斯拉(TSLA.US)、亚马逊(AMZN.US)和Meta(META.US)的股价盘前下跌5%左右。
马来亚银行股票销售交易主管Wong Kok Hoong表示：“这是一个交易拥挤的案例，现在DeepSeek给了投资者和交易员一个平仓的理由。”
以科技股为主的韩国股市收跌。欧洲科技股开盘后也面临压力，尤其是荷兰电脑芯片设备制造商阿斯麦(ASML.US)，该公司的客户包括台积电(TSM.US)、英特尔(INTC.US)和三星。欧洲人工智能领域为数不多的赢家之一西门子能源公司股价下跌22%。
在纳斯达克期货下跌之际，苹果(AAPL.US)和微软(MSFT.US)等主要美股科技公司本周将公布财报，预计利润增长将放缓，而估值仍然过高，这再次引发了对该行业人工智能驱动的大规模反弹的担忧。纳斯达克100指数的预期市盈率为27倍，而其三年平均市盈率为24倍。英伟达的市盈率为33倍，不过略低于三年平均水平。
分析师怎么看？
DeepSeek引领的“低成本算力浪潮”已经令投资者们开始怀疑美国AI大厂们支出的合理性，如果这些科技巨头AI巨额投入仍然无法产生令投资者感到满意的创收与盈利，以及超出市场预期的业绩数据，可能迎来比去年夏季时期规模更大的“科技股抛售浪潮”。
DeepSeek的发布引发了对科技巨头财报新的质疑，也挑战了中国人工智能技术落后于美国多年的观点。华盛顿的贸易限制使中国无法获得最先进的芯片，但DeepSeek的模型是使用易于获取的开源技术构建的。
新加坡Vantage Point资产管理公司的首席投资官Nick Ferres表示：“市场正在质疑大型科技公司的资本支出。”他指出，仓位已经变得拥挤。
盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示：“尽管英伟达等目前的领导者站稳了脚跟，但这提醒我们，人工智能的主导地位不能被视为理所当然。中国DeepSeek的出现表明竞争正在加剧，尽管它现在可能不会构成重大威胁，但未来的竞争对手将更快地发展，并更快地挑战现有公司。本周的财报将是一次巨大的考验。”
从相对于预期销售额的股票价格走势来看，美国科技巨头们的估值显得更加不稳定。根据Bloomberg Intelligence的统计数据，标普500指数的IT板块的交易价格接近未来12个月预期销售额的足足8倍，接近至少十年来的最高水平。
尽管如此，瑞银全球财富管理部门美洲区的首席投资官认为，这些估值值得投资者继续买入，因为人工智能投资预计将在未来一年左右产生更大规模的整体营收。
三井住友DS资产管理公司首席市场策略师Masahiro Ichikawa表示：“市场担心英伟达和ChatGPT等美国最尖端的技术在全球最先进的这种观点可能会开始改变。但我认为这可能有点为时过早。”
法国兴业银行建议利用持续的波动，投资于优先考虑长期“美国优先”战略的新长期主题，即购买标普500指数等权重股，与科技板块相比，工业、公用事业、金融板块的权重要高得多。
法兴银行分析师Manish Kabra表示，英伟达及其四大客户——微软、Alphabet旗下谷歌、亚马逊和Meta——在过去两年里为标普500指数涨势贡献了约700点。换句话说，标普500指数(S&P 500)如果不包括这五家巨擘，今天将下跌12%。仅英伟达就对标普500指数的表现贡献了4%。这位分析师还说，这就是我们发现的标普500指数的‘美国优先论’溢价。
Kabra指出，以科技股为主的纳斯达克100指数期货出现3%的恐慌性抛售，主要是因为人们认为，中国推出的DeepSeek人工智能模型表明，人工智能产品的开发成本可以比美国的超大型企业低得多。这位分析师补充说，关于DeepSeek人工智能推出的“真实成本”、它们的能力以及它们产品的广泛可接受性，存在几个问题。
Kabra补充说，超大规模企业可能有责任证明他们的资本支出预测是合理的，但在自上而下的基础上，他认为，如果更多的公司创造出使用人工智能的高效方式，超大规模企业也应该从中受益。分析师们表示，如果能够创造出具有成本效益的方式，这将是一个积极的结果。
此外，Kabra还引用了Bernstein分析师Stacy Rasgon及其团队的观点，即DeepSeek并没有“以500万美元打造OpenAI”，DeepSeek的模型看起来很棒，但他们并不认为自己是奇迹;而由此引发的周末恐慌似乎被夸大了。这位分析师指出，美元走强、利润增速放缓是他们建议不要过度配置科技股和纳斯达克100指数的主要原因。也就是说，法兴银行建议在目前的恐慌中买入防御性科技股。
Man Numeric的首席投资官表示：“估值可能会因市场看涨情绪而继续扩大，但是人们对人工智能的货币化前景有可能会感到失望，进而引发新一轮抛售与清算。”但他也强调大型科技巨头“仍然是能产生大量现金流的优秀企业”，并且凭借强大现金流与股票回购规模，仍将是恐慌抛售中的“安全避风港”。
