在Deepseek事件後的第四個交易日，讓我們再次審視市場情緒與敘事的最新變化；

1.週一市場經歷了劇烈波動，高盛交易台的觀察結果如下：1)市場參與者普遍拋售，進行風險管理；2)無人願意接手下跌的資產；3)槓桿和ETF加劇了市場波動；4)板塊輪動明顯（資金從半導體板塊流出，轉向包括軟件在內的一些防禦性板塊）。

2. 截至當前，半導體板塊本週的跌幅已縮減至-5%（已反彈5% + 1%YTD）；週一市場避險情緒高漲，目前雖然仍有零星減倉，但拋售壓力已大幅減輕；簡而言之，想要賣出的投資者已基本完成賣出。

3. 購買意願也開始顯現；市場的穩定為投資者提供了消化信息的時間，無需恐慌。

4. 關於Deepseek的信息差異，買賣雙方的討論已接近尾聲；昨日我們推廣了一場外資銀行舉辦的5000人Deepseek研討會；AI領域的積極聲音對穩定市場情緒起到了顯著作用，例如“Jevons悖論”已成為熱門話題，敘事深入人心；META和MSFT的業績也對市場有所幫助；

5. 在META公佈業績後，NVDA似乎仍然表現疲軟；關於推理的討論，誰將從推理中受益，英偉達的競爭優勢，以及更嚴格的芯片禁令，市場仍在激烈辯論中；

META業績後 - AVGO與NVDA及Groq的比較

META公佈業績後，市場對ASICs的興趣明顯增加；主要是因為META在業績會上提到，將增加定制芯片的使用（包括部分替換訓練算力）；

BofA昨日的評論如下：

對於Meta在GPU和定制芯片領域的佈局，我們持積極但審慎的態度（即英偉達仍具有上漲潛力）。Meta在25財年的650億美元總資本支出中，與“定制芯片”相關的投資僅約為20-30億美元，佔Meta 600-650億美元资本支出的比例仍然很小。

對於這個問題，我還沒有完全想明白；短期內，儘管ASICs的確定性更高（訓練轉向推理，以及各公司不斷傳來的積極消息，例如CLS暗示OAI/AVGO可能達到GOOGLE業務規模，沒有類似H20的出口管制影響，也沒有BW產能問題）；但從長遠來看，如果市場繼續走開源路線，那麼更多的創新將帶來更多架構上的變動，似乎一個更容易擴展的GPU集群，會比ASICs更具靈活性？

至於昨晚許多人討論的Groq，目前看來還沒有太大變化；關於Groq TPU的專家紀要很多，前段時間大家已經研究得差不多了。JPM昨日發布了一個專家紀要，我們將整理後發布；

大摩上調了資本支出預測

對25/26年的預測進行了一些調整：

並對META進行了拆分分析：

本文轉載自“180K”，由FOREXBNB編輯徐文強編輯。