目前，我們正處於一場前所未有的數位革命之中。資訊科技不僅促進了全球經濟的成長，而且還在重新定義我們的生活方式。而面對日新月異的技術革新，企業紛紛加快了數位轉型的步伐。

這也為資訊科技產業提供了較多的發展機會。據Gartner数據披露，2023年全球資訊科技支出達到4,6788億美元，年成長3.3%。預計至2024年，全球資訊科技支出將​​達到4，9977億美元，年成長6.8%。

兆級的市場規模，無疑催發了相關企業在二級市場的活躍度。

12月19日，加績科技(JAJIGlobal)向美國證券交易委員會(SEC)提交了招股說明書，計劃透過首次公開募股(IPO)籌集最多2000萬美元資金。該公司是一家總部位於中國上海的IT服務提供者，專注於推動證券和汽車產業的技術創新及軟體驅動技術的發展。該公司還向客戶提供業務管理和招聘服務，以滿足其多樣化的需求。

據FOREXBNB獲悉，加績科技是華欽科技集團子公司，華欽科技是一家專注於銀行、保險和金融領域的全球領先的資訊技術諮詢和解決方案服務提供商，於2005年創立，於2018年在納斯達克上市，目前華欽持有加績科技60%的股票。

2024財年，華欽科技營收與淨利雙降，其中營收年減5%至1.43億美元，淨虧損為180萬美元，上年同期公司淨利為20萬美元。業績表現不佳的同時，2024年以來華欽科技的股價也表現低迷，股價波動較大且處於相對低位，截至12月23日收盤，其股價僅1.11美元。

那麼，此番上市，加績科技能否憑藉自己的真實實力能夠“青出於藍而勝於藍”呢?

高負債、高應收縈繞，基本面“小而不美”

加績科技成立於2010年，是一家專注於加速中國證券業和汽車業創新和軟體驅動技術的資訊技術(“IT”)服務和產品提供者。

一分為二地看，在汽車產業，由於汽車產業經歷了前所未有的變革，即透過軟體定義車輛(SDV)、重新定義駕駛體驗，加績科技透過提供全面的IT諮詢服務、解決方案和產品組合，支持客戶加速創新和軟體驅動轉型的目標。在證券業，加績科技則透過公司自研的智慧機器人諮詢決策引擎、資料管理平台(DMP)和即時數據分析系統等產品為證券客戶提供相應服務。

目前，加績科技的IT產品整合了前沿技術和智慧演算法，涵蓋駕駛員健康和安全監控、金融投資模擬與企業智慧決策支持，這些產品也推動了證券業和汽車業的創新和發展。

從收入端來看，近兩年都保持緩慢成長之勢。2022年總金額2023年，加績科技實現營收分別為1075萬美元、1123萬美元，年成長4.46%。至2024上半年，該公司實現營收503萬美元，年成長3.07%，增速有放緩態勢。

從獲利端來看，不同於緩慢的營收成長之勢，加績科技近兩年的淨利都顯露了高成長特質。2022年總金額2023年，該公司淨利分別為68萬美元、133萬美元，年成長95.59%。至2024年上半年，該公司淨利為18萬美元，年成長143.24%，雖然獲利規模較小但維持高成長之勢。

不過，需要注意的是，雖然營收和淨利均維持成長之勢，但加績科技高企的負債規模、和應收帳款誰卻不免讓人擔憂其資金流動性。

據招股書顯示，截至2023年，該公司的現金及現金等價物為85.13萬美元，流動總資產為842.86萬美元，其中應收帳款淨額甚至高達542.11萬美元。同時，該公司期內流動負債為483.5萬美元，處於較高水準。如此資產結構資料之下，不難窺出公司的資金流動性風險。

整體來看，加績科技雖然營收和淨利兩大核心財務指標雖然不斷成長，但實際上還尚未形成一定的規模效應，整體營收和獲利規模較小。同時，高負債、高應收等財務數據顯然也進一步加劇了公司基本面顯露“小而不美”的特徵。

產業“機會與挑戰並存”，提升競爭力仍是關鍵

結合產業發展潛力及競爭格局來看，對加績科技來說顯然是“機會與挑戰並存”。

根據市場研究公司MarketsandMarkets發布的研發揭露，亞太地區預計將在2023年至2030年期間成為最大的汽車軟體市場。該地區目前在先進車輛技術方面正經歷快速進步，特別是在中國、日本和韓國。 這些國家的汽車製造商已將重點轉向先進技術，如高級駕駛員輔助系統(“ADAS”)、自動駕駛系統、遠端資訊處理和通訊服務。因此，配備ADAS的車輛嚴重依賴軟體來控制其各種功能。隨著對這些車輛的需求持續增加，亞太地區的汽車軟體市場預計將快速成長。

另外，證券服務業。2023年6月，中國證券業協會正式發布了《證券公司網路與資訊安全三年提升計劃(2023-2025年)》。該計劃指出，2023年至2025年，證券公司在資訊技術上的平均投資不應低於平均淨收益的10%，或平均營業收入的7%。受該計劃影響，2023年，證券公司大幅增加資訊科技投資，以促進安全的系統運營，並提高系統的營運效率。

可以看到，從產業發展態勢來看，目前加績科技所處的兩大細分賽道無疑是具有一定的發展潛力的，因此對於加績科技而言，這顯然是公司進一步提高業績確定性的發展機會。

不過，結合產業的競爭格局及公司的競爭實力來看，加績科技在不斷發展的過程中顯然也不乏“挑戰”。

一方面，IT服務市場競爭激烈，且競爭不斷加劇，加績科技恐面臨不容小覷的競爭壓力。

透視國內證券和汽車IT產業，國內企業數量多，市場集中度尚不明顯，競爭較激烈。其中，在證券IT領域，恆生電子是金融IT龍頭，市佔率約28%，金證股份排名第2，約12%;在汽車IT領域，有百度Apollo位居榜首，華為、阿里巴巴排名第二和第三等。

除此之外，加績科技也面臨一些新興企業差異化競爭。如一些新興企業如加績科技則透過聚焦特定領域，即證券和汽車業，提供專業的IT服務和產品，試圖在市場中佔有一席之地。因此，面臨來自產業巨頭和其他競爭對手的壓力，加績科技需要不斷提升自身的技術實力與服務水平，以差異化的服務和解決方案來吸引客戶。

另一方面，有限數量的客戶已經佔據該公司收入較大比例，客戶集中度高水準之下，加績科技後續的業績成長或將增加不確定性。

據招股書顯示，加績科技的主要客戶是汽車和證券服務業的主要參與者，信用評級較高。然而，需要注意的是，國有汽車客戶的支付處理週期可能更長且更複雜，這可能對我們的營運現金流產生潛在影響。

2022年、2023年及2023年6月30日、2024年6月30日，來自公司前五大客戶的收入分別占公司總收入的78.3%、77.6%、67.5%和68.3%。因此，這些客戶的需求減少可能對公司的整體營運產生負面影響。對此，加績科技直言表示，公司必須監控和解決關鍵客戶需求的任何潛在減少，以維持公司的業務。

針對上述發展挑戰，加績科技顯然也心有所悟。對於此次募集資金用途，該公司表示，約30%用於產品開發，以擴展正在開發的技術和產品的功能和價值;約30%用於收購擁有類似業務的中小型公司，進一步發展和擴大當前的業務和運營;約20%用於全球擴張，包括海外行銷和營運工作，以及建立離岸開發中心來處理海外軟體開發、客戶支援、數據輸入和IT營運;約20%用於一般公司用途，包括營運資金。

綜上，透過基本面來看，相較於母公司華欽科技，加績科技的營收和淨利雖然保持成長之勢，但規模較小、高負債、高應收的特徵，恐離“青出於藍而勝於藍”的實力還存有一段距離。同時，疊加競爭壓力大、客戶集中度較高等特徵，加績科技想要真正吸引投資人的興趣顯然也有不少路要走。