FOREXBNB獲悉，國海證券發布研報稱，展望2025年，積極看多股票市場，認為當前市場出現了三個重大轉折：一是政策主線逐漸從供給面走向需求面，二是三中全會確定的重大改革落地提升風險偏好；三是宏觀調控出現新思路，流量和存量思維並重；兩大轉折點：一是中美貨幣政策步入共振寬鬆期；二是中國財政貨幣進入雙寬鬆格局。股票市場將受益於這種變化，風格層面小盤佔優，成長優於金融，消費好於週期。
經濟：外需壓力，內需加力。一方面，川普政府對華加徵關稅或拖累我國出口；另一方面，外需壓力下内需亟待发力，預計2025年地產、消費和基礎建設為核心發力部門，房地產投資/銷售負成長或收斂，消費受益於存量房貸利率下調和“以舊換新”，基建在特別國債、地方債務還本付息壓力減輕、赤字擴大下維持穩定。
流動性：共振寬鬆，匯率承壓。當前全球多數經濟體進入寬鬆週期，但核心通膨仍高於疫情前的中樞水平，美國經濟韌性與川普新任期政策為通膨增添新的擾動項，聯準會降息節奏或更為審慎，美元美債或呈“上有頂下有底”格局；2025年人民幣匯率某程度受中美關係主導，國內信用端能否企穩取決於內需政策成效。
政策：宏觀發力，中觀給力。2025年進入財政貨幣雙寬鬆階段，樂觀情形下財政空間相較於2024年可望增加2.7-3.7兆元，化債、穩健投資、促消費政策三線並行，2025年上半年連續降準降息可望落地。“十四五”收官在即，低空經濟、智慧駕駛、高端製造等前沿產業利多或加碼，央國企及傳統產業併購重組可望加速。
產業配置：關注科技成長與擴大內需兩條主線。AI為代表的產業週期向上、自主可控訴求提升與發展新質生產力的背景下，TMT以及AI/機器人等科技領域或將持續向上，軍工、電新則可望迎來困境反轉；2025年財政發力、穩地產背景消費可望修復，看好擴內需政策加碼、科技賦能與出海邏輯共振的車、家電等可選消費板塊；非銀業績確定，有配置價值。
風險提示：全球經濟波動超預期、美國關稅和貨幣等政策的不確定性、中美貿易摩擦加劇、中國房地產等宏觀經濟政策超預期變化、通胀情况显著超预期、對政策的理解可能有偏差、產業政策推進速度不如預期、相關測算可能有偏差、部分資料存在缺失值、歷史數據僅供參考，部分數據發布更新頻率較慢也難以反映最新現狀等。
