FOREXBNB獲悉,中金公司發布研究報告稱,美國11月CPI和核心CPI環比均走高至0.31%,基本符合市場與其預期。對於大選後政策,如果移民與關稅政策的推出過於激進,將會對明年底通膨帶來壓力,這又對市場甚至中期選舉選情都有影響,因此傾向在中期選舉前,出於通膨的“現實約束”,通膨政策更快,但幅度或受限,而成長政策速度或更快,進而對資產整體仍以積極為主。中金根據自然利率與實質利率差距測算,12月降息後,2025年或仍有2~3次降息機會,降息終點在3.5-3.75%,對應長端美債的中樞在3.8-4%。
美國11月CPI季比0.31%,中金預期0.27%,一致預期0.3%;同比2.75%,中金預期2.69%,一致預期2.7%;核心CPI季比0.31%,与中金預期一致,一致預期0.3%;同比3.32%,中金預期3.30%、一致預期3.3%
本月CPI走高除了基數導致的翹尾因素外,能源環比從負貢獻大幅轉正,是推動整體CPI走高的原因;核心CPI走高主要受服飾與新車價格影響。不過,最關鍵的服務性通膨在房租和運輸費用的帶動下明顯回落,環比從上個月的0.35%降至0.28%。
由於此次數據整體符合預期,超預期部分也是市場不太擔心的油價波動與基數效應。相反,關鍵的服務價格和房租明顯回落,被市場視為正面訊號。因此,數據公佈後,CME利率降息的降息預期從86%上升至98%,美債利率和美元小幅回落。
往後看,中金測算通膨因翹尾因素或持續上行至2025年1月,一季轉為下行,預計2025年中觸底回升。不考慮貿易摩擦和移民影響下,CPI和核心CPI明年第三季末為2.7 和2.9%。若貿易摩擦和移民漸進推出,額外推升通膨不超過0.5ppt。