FOREXBNB获悉,中金公司发布研究报告称,美国11月CPI和核心CPI环比均走高至0.31%,基本符合市场与其预期。对于大选后政策,如果移民与关税政策的推出过于激进,将会给明年底通胀带来压力,这又对市场甚至中期选举选情都有影响,因此倾向在中期选举前,出于通胀的“现实约束”,通胀政策更快,但幅度或受限,而增长政策速度或更快,进而对资产整体仍以积极为主。中金根据自然利率与实际利率差距测算,12月降息后,2025年或仍有2~3次降息机会,降息终点在3.5-3.75%,对应长端美债的中枢在3.8-4%。
美国11月CPI环比0.31%,中金预期0.27%,一致预期0.3%;同比2.75%,中金预期2.69%,一致预期2.7%;核心CPI环比0.31%,与中金预期一致,一致预期0.3%;同比3.32%,中金预期3.30%、一致预期3.3%
本月CPI走高除了基数导致的翘尾因素外,能源环比从负贡献大幅转正,是推动整体CPI走高的原因;核心CPI走高主要受服饰与新车价格影响。不过,最为关键的服务性通胀在房租和运输费用的带动下明显回落,环比从上个月的0.35%降至0.28%。
由于此次数据整体符合预期,超预期部分也是市场并不太担心的油价波动和基数效应。相反,关键的服务价格和房租明显回落,被市场视作积极信号。因此,数据公布后,CME利率降息的降息预期从86%上升至98%,美债利率和美元小幅回落。
往后看,中金测算通胀因翘尾因素或持续上行至2025年1月,一季度转为下行,预计2025年中触底回升。不考虑贸易摩擦和移民影响下,CPI和核心CPI明年三季度末为2.7 和2.9%。若贸易摩擦和移民渐进推出,额外推升通胀不超过0.5ppt。