FOREXBNB獲悉，東吳證券發布研究報告稱，維持速騰聚創(02498)“買入”評級。公司發布2024年三季報，2024年前三季公司實現營業收入11.3億元，同比+91.5%;歸母淨利年比+69.0%。2024年第三季公司實現營業收入4.1億元，同比+54.7%，季比+11.4%;歸母淨利年比+77.4%，季比+40.2%。公司業績超乎市場預期。
東吳證券主要觀點如下：
ADAS出貨持續高增，毛利率逐季提升。
2024年第三季公司ADAS產品實現營收3.3億元，同比+87.1%，季比+8.7%;出貨13.1萬台，同比+150%，季比+11%。多款SOP车型放量带动出貨，2024Q4比亞迪仰望等更多車型陸續量產，公司出貨量有望进一步提升。根據蓋世汽車，公司2024年前三季市佔率達35.0%穩居業界第一。受益于出貨量增长及原材料采购成本降低，公司ADAS產品毛利率由2024Q1的10.6%逐季提升至2024Q3的14.1%，2024Q3綜合毛利率達17.5%，同時公司指引第四季整體毛利率將持續提升。
MX助力中低階車型智駕滲透，ADAS增長後勁仍足。
公司MX產品以極具性價比的產品優勢持續擴大影響力，在L2+領域已獲得7家整車廠定點合作。截至2024M11，公司實現與28家整車廠及一級供應商達成合作，定點車型數量增至92款，在L4領域與全球最大旅遊平台及小馬智行達成量產點合作，有望受益於L4光達方案由機械式向半固態式轉換的趨勢。該行認為公司已初步成功執行降低車廠雷射雷達成本以加速放量的策略，向後展望，該行於10月中旬發布的《公司24Q1-Q3出貨數據點評》中所闡述邏輯愈發清晰——比亞迪漢和海豹、吉利銀河E8以及廣汽埃安RT等車型裝配光達，凸顯了智駕需求向大基數車型滲透的趨勢，同時公司在海外頭部主機廠累積優質定點項目，為26年及之後發展積蓄更多動能。
機器人海外客戶突破+量產定點釋放，預計複製ADAS成長軌跡。
2024年第三季度機器人光達實現收入0.6億元，季比+44.5%;出貨0.7萬台，同比+38%，季比+53%。公司2024Q3收穫多個海內外機器人重點客戶，機器人領域合作夥伴由2400家突破至2600家，多款新品已獲頭部機器人公司量產定點，並有望於18個月內完成交付;公司預計2025年机器人领域出貨量有望突破六位数。该行认为公司机器人产品的出貨有望在收入及毛利上为公司贡献可观增量。
