根據FOREXBNB的報道，國盛證券在其發布的研究分析中預測，零跑車(09863)在2024至2026年間的銷售量將分別達到約29萬、50萬和72萬辆，相應的總收入將達到322億、550億和817億元人民币；同期歸屬於母公司的淨利潤率預計為-9%、-2%和2%。基於11月11日的匯率計算，国盛证券给予零跑車目标估值为595億港幣，相當於1倍2025年預期市銷率（P/S），並設定目標股價為45港幣，同時保持“買入”評級。

國盛證券的主要觀點包括：

銷量表現突出，第三季毛利率超出預期。

得益於7月份的以舊換新政策加強以及C10和C16等新車型的逐步增加，公司在第三季交付了86165輛汽車，年成長94%，季增長62%。销量的增长带动了第三季度收入年成長74.3%，達到98.6億元人民幣。由於以下因素：1)價格相對較高的C10和C16車型迅速增加銷量、產品銷售結構得到最佳化，2)公司持續進行成本管理的改善，3)規模經濟的顯現，公司第三季的毛利率較去年同期大幅提升6.9和5.3個百分點，達到8.1%，毛利润年成長超过100%，達到约8億元人民幣。費用總額略有成長，但成長遠低於收入成長速度，导致费用率显著下降。同時，第三季歸屬於母公司的淨虧損明顯減少，虧損額年減30%至6.9億元人民幣，虧損率季減15個百分點至7%；調整後的淨虧損為5.4億元人民幣，調整後的淨虧損率約為5%。

汽車銷售結構優化，全年銷量可望超越預期目標。

在零跑車2024年第三季銷售的86165輛汽車中，約78.3%為C系列車型，整體產品結構有所改善。從月度高頻銷量數據來看，零跑車的銷售持續成長，7月、8月亮盤9月的销量分别為22093輛、30305輛和33767輛，10月進一步增長至38177輛。該行預計，隨著以舊換新政策的持續影響和年底的進一步銷售衝刺，零跑車第四季的銷量可望進一步成長至11万輛以上，推動公司全年銷售遠超之前設定的25万輛销售目标。展望未來一年，公司計劃推出3款B系列新車型，預計這三款新車型將分別在第二季度、第三季和第四季開始交付。基於新車型的推出和海外銷售的成長，公司預計2025年的銷量能夠實現50万輛以上。

計劃擴大產能，開拓新市場空間。

公司目前在浙江金華工廠的產能已接近飽和，月產能約為4萬輛，正在加快建設杭州新工廠，目標是在2025年上半年投產。另外，公司還在規劃金華的第三座工廠，預計在2025年底或2026年初投產，目標是明年年底規劃年產能達到100萬輛，為未來兩年​​的銷售提供充分保障。

2024年海外銷售目標設定為8000至12000台，並預計在明年年底前實現在地化生產。

T03和C10兩款車型在完成歐盟WVTA認證後，於2024年9月24日在歐洲正式上市。截至10月底，歐洲已開設339家經銷商門市，超出了先前的預期目標。未來，公司將逐步拓展亞太、中東、非洲和南美洲市場，預計到2025年形成超過500家的銷售管道。目前，歐盟對中國加徵反補貼關稅的方案已經實施，零跑車堅定了加速實現在地化生產的決心。公司計劃利用Stellantis在當地已有的整車製造工廠推動零跑車的在地化製造，並預計在2025年年底前實現在地化生產。

全年可望超額完成5%的毛利率目標。

該公司在第一季至第三季的整體毛利率為4.8%，第三季毛利率超乎預期達到8.1%，該行預計第四季隨著規模經濟的進一步環比改善，全年有很大可能超額完成5%的毛利率目標。展望明年，該行預計公司在國內市場可望實現超過10%的毛利率水平，海外部分預計實現3%的毛利率水平（零跑車對零跑國際的銷售部分），因此預計零跑車在2025年將實現約9%的平均毛利率。