FOREXBNB獲悉，西牛證券發布研究報告稱，予速騰聚創(02498)“買入”評級，鑑於i)出貨量具爆發性成長、ii)毛利率持續改善、iii)正在優化的營運效率、及iv)中國相關股份獲得重估，上調目標價至每股32.16港幣。2024年第三季，速騰聚創實現4.1億元人民幣總收入，其中3.8億元人民幣來自於光達銷售。季毛利率進一步提高至17.5%，連續三個季度上升。

光達市場正值高速成長，應用於ADAS及機器人的滲透率亦正持續上升，取得客戶及加強客戶粘性是市場參與者目前主要任務。另外，該行亦將於2026年可能看到更多來自於自動駕駛出行及海外客戶的貢獻，並於明年看到相關定點項目。另外，集團在中國國際高新技術成果交易會成功展示8自由度靈巧手研究成果，加強其機器人技術平台公司的定位。

西牛證券主要觀點如下：

應用於ADAS的光達銷售量成長具可預見性:

速騰聚創第三季雷射電達銷售量達到131,400台，應用於ADAS的光達銷售量較去年同期增加87.1%。MX產品旨於滲透15萬-20萬元人民币级别的汽车市场，包括比亞迪的海豹及漢、廣汽埃安的AIONV及AIONRT、吉利銀河、極氪等，該產品已獲7家整車廠的定點合作。

MX產品將會為集團未來的銷售量帶來動力，並逐步取替M1P產品，估计该產品的销量将佔集团2025年總銷售量近三到四成的水平。同時，集團於高階自動駕駛領域同樣取得理想的進展，集團取得如小馬智行等領先L4+自動駕駛公司的SOP定點合作，是集團在自動駕駛出行業務方面邁出重要的一步。自動駕駛出行市場快速的擴展將為集團帶來龐大的市場空間，該行將於明年第四季開始看到有相關收入貢獻。

應用於機器人的光達銷售量將獲得爆發性成長:

速騰聚創於第三季實現約7,200台應用於機器人的光達銷售量，Helios及BPearl系列仍為主要的收入來源。海外需求仍然強勁，可望進一步刺激2025年的銷售量。該行預計銷售量有可能於2025年同比成長2–3倍，甚至達到十萬的水平。

持續改善的毛利率:

集團第三季​​毛利率進一步提升至17.5%，表現理想，其中應用於ADAS及機器人的雷射雷達的毛利率分別達到14.1%及34.6%。毛利率提升受惠於i)規模經濟效應持續擴大、及ii)採購成本降低，優於該行預期。得益於i)MX產品及E平台滲透率上升、ii)自動駕駛旅行業務收入增加、iii)規模經濟效應擴大，該行相信集團未來的毛利水準將會持續改善。