洪灝：特朗普關稅熔斷美股

特朗普宣佈全球關稅政策，美股市場劇烈波動

美國總統特朗普在“解放日”宣佈了一項新的全球關稅政策，該政策將對全球185個國家徵收10%的“普適性”關稅。对于美国贸易顺差大和關稅壁垒高的“最嚴重的違和者”，如中國、越南和日本，将征收額外的高關稅，分別爲34%、46%和24%。這意味着，对于中国出口的总關稅将上升到54%。加拿大和墨西哥暫時未受影響，額外的25%關稅暂未生效。

新的關稅政策將在四月九日開始生效，預計美國對全球的平均關稅將飆升到近30%。這一政策遠超市場預期，市場原本預期特朗普將把平均關稅上調至20%左右，與1930年代的Smoot-Hawley時期的關稅水平相當。如果四月九日特朗普關稅如期實施，那麼這30%的關稅將是近百年來美國對全球實施的最高關稅水平。

在歷史上，1930年代美國經濟的大蕭條被許多人歸咎於當時的全球關稅大戰。然而，當年的罪魁是黃金的有限供應限制了美聯儲貨幣政策的空間。同時，1929年前的美聯儲還在致力於對抗通脹，因此當時貨幣政策選擇性失明，貨幣寬鬆姍姍來遲，直接導致當時的“大蕭條”。這也造就了伯南克那名聲鵲起的“直升飛機撒錢”的研究。正是這項研究，讓2008年美國的衰退沒有最後演變成爲第二次“大蕭條”，但也讓美联储遇到危机时习惯性的“放水”。

美股市場對特朗普的關稅政策反應劇烈。花街日報報道特朗普將徵收10%的普適性關稅後，美股一度跳升約100點。然而，隨着進一步報道特朗普將加徵額外關稅的消息，美股開始高臺跳水，納指100從上漲400點转跌500點，幾分鐘內市值蒸發超過一萬億美元。在寫作時，美股進一步下挫，納指期货暴跌4.5%，羅素小盤股指數暴跌了近6%，美股市值蒸發了3萬億美元。科技七巨頭平均暴跌5%，像蘋果這樣的深度依靠中國供應鏈的科技公司暴跌了近7%，Lululemon這樣依靠中國加工製造但又沒有太深的護城河的公司也同時暴跌。

在如此不確定的市場環境中，對於風險管理要求非常高。投資管理的目標應該是風險最小化，而絕非回報最大化。單位回報需要承受的風險最小化，纔是現階段投資人應該慎重考慮的。

本文轉自“洪灝的宏觀策略”;FOREXBNB編輯：李佛。