洪灝：特朗普关税熔断美股

特朗普宣布全球关税政策，美股市场剧烈波动

美国总统特朗普在“解放日”宣布了一项新的全球关税政策，该政策将对全球185个国家征收10%的“普适性”关税。对于美国贸易顺差大和关税壁垒高的“最严重的违和者”，如中国、越南和日本，将征收额外的高关税，分别为34%、46%和24%。这意味着，对于中国出口的总关税将上升到54%。加拿大和墨西哥暂时未受影响，额外的25%关税暂未生效。

新的关税政策将在四月九日开始生效，预计美国对全球的平均关税将飙升到近30%。这一政策远超市场预期，市场原本预期特朗普将把平均关税上调至20%左右，与1930年代的Smoot-Hawley时期的关税水平相当。如果四月九日特朗普关税如期实施，那么这30%的关税将是近百年来美国对全球实施的最高关税水平。

在历史上，1930年代美国经济的大萧条被许多人归咎于当时的全球关税大战。然而，当年的罪魁是黄金的有限供应限制了美联储货币政策的空间。同时，1929年前的美联储还在致力于对抗通胀，因此当时货币政策选择性失明，货币宽松姗姗来迟，直接导致当时的“大萧条”。这也造就了伯南克那名声鹊起的“直升飞机撒钱”的研究。正是这项研究，让2008年美国的衰退没有最后演变成为第二次“大萧条”，但也让美联储遇到危机时习惯性的“放水”。

美股市场对特朗普的关税政策反应剧烈。花街日报报道特朗普将征收10%的普适性关税后，美股一度跳升约100点。然而，随着进一步报道特朗普将加征额外关税的消息，美股开始高台跳水，纳指100从上涨400点转跌500点，几分钟内市值蒸发超过一万亿美元。在写作时，美股进一步下挫，纳指期货暴跌4.5%，罗素小盘股指数暴跌了近6%，美股市值蒸发了3万亿美元。科技七巨头平均暴跌5%，像苹果这样的深度依靠中国供应链的科技公司暴跌了近7%，Lululemon这样依靠中国加工制造但又没有太深的护城河的公司也同时暴跌。

在如此不确定的市场环境中，对于风险管理要求非常高。投资管理的目标应该是风险最小化，而绝非回报最大化。单位回报需要承受的风险最小化，才是现阶段投资人应该慎重考虑的。

本文转自“洪灝的宏观策略”;FOREXBNB编辑：李佛。