特朗普的“对等关税”：八年前的老戏码重演？

美国政府对贸易伙伴征收“对等关税”引发市场波动

美国政府宣布，自4月2日起对贸易伙伴征收“对等关税”，以匹配美国出口商在国际市场上面临的关税和非关税壁垒。这一政策可能导致潜在的冲突和报复，引发市场波动。

北美自由贸易协定谈判回顾

以北美自由贸易协定（NAFTA）为例，美国与墨西哥、加拿大的贸易谈判可作为市场参考。特朗普在2016年赢得总统大选后，承诺重新谈判自1994年以来一直支持北美之间贸易的NAFTA。2018年，特朗普决定对墨西哥和加拿大的钢铁和铝进口征收关税，改变了对这两个邻国豁免的决定，进一步加剧了紧张局势。

2018年，标普500指数经历了回调，随后几个月横盘整理，到12月份时距离熊市只有一步之遥。芝加哥期权交易所波动率指数（CBOE VIX Index）跳升，该指数是衡量隐含波动率的指标，被称为恐慌指标。

最终，《美国-墨西哥-加拿大协议》（USMCA）达成，并在经过三个立法机构的曲折审核后，于2020年生效。

当前贸易战的复杂性

当前的情况更为复杂，美国贸易战的对手数量是此前的几倍。白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特提到了10-15个目标国家，这些国家“占了万亿美元的贸易逆差，它们既有非关税壁垒，也有高额关税”。

如果4月2日的目标真的是开始谈判，那么这些谈判几乎肯定会从一个存在根本分歧的地方开始。贸易中的对等定义对不同的人来说意味着完全不同的东西。

高盛经济学家预测，全球关税差异的半直接调整可能会使整体进口加权关税税率提高约1-2个百分点。非关税壁垒可能会使实际关税再增加6个百分点。增值税可能再增加15个百分点，而汇率相关因素可能在此基础上再增加15个百分点。

特朗普上周三发表评论，称他即将宣布的对等关税“非常宽松”，并表示他的政府“试图保持一定程度的保守”，短暂地缓和了市场对该声明的紧张情绪。但根据特朗普的习性，相关政策仍有可能再次改变。

高盛的基准关税情景估计，特朗普的整个议程将导致累计关税上调15个百分点，其中包括已经宣布的关税。如果特朗普宣布的对等关税真的是为了开启世界各地的谈判，那么市场应该预料到，在一段较长的时间里，每次谈判都将带来不确定性。