特朗普的“對等關稅”：八年前的老戲碼重演？

美國政府對貿易伙伴徵收“對等關稅”引發市場波動

美國政府宣佈，自4月2日起對貿易伙伴徵收“對等關稅”，以匹配美國出口商在國際市場上面臨的關稅和非關稅壁壘。這一政策可能導致潛在的衝突和報復，引發市場波動。

北美自由貿易協定談判回顧

以北美自由貿易協定（NAFTA）爲例，美國與墨西哥、加拿大的貿易談判可作爲市場參考。特朗普在2016年贏得總統大選後，承諾重新談判自1994年以來一直支持北美之間貿易的NAFTA。2018年，特朗普決定對墨西哥和加拿大的鋼鐵和鋁進口徵收關稅，改變了對這兩個鄰國豁免的決定，進一步加劇了緊張局勢。

2018年，標普500指數經歷了回調，隨後幾個月橫盤整理，到12月份時距離熊市只有一步之遙。芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE VIX Index）跳升，該指數是衡量隱含波動率的指標，被稱爲恐慌指標。

最終，《美國-墨西哥-加拿大協議》（USMCA）達成，並在經過三個立法機構的曲折審覈後，於2020年生效。

當前貿易戰的複雜性

當前的情況更爲複雜，美國貿易戰的對手數量是此前的幾倍。白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特提到了10-15個目標國家，這些國家“佔了萬億美元的貿易逆差，它們既有非關稅壁壘，也有高額關稅”。

如果4月2日的目標真的是開始談判，那麼這些談判幾乎肯定會從一個存在根本分歧的地方開始。貿易中的對等定義對不同的人來說意味着完全不同的東西。

高盛經濟學家預測，全球關稅差異的半直接調整可能會使整體進口加權關稅稅率提高約1-2個百分點。非關稅壁壘可能會使實際關稅再增加6個百分點。增值稅可能再增加15個百分點，而匯率相關因素可能在此基礎上再增加15個百分點。

特朗普上週三發表評論，稱他即將宣佈的對等關稅“非常寬鬆”，並表示他的政府“試圖保持一定程度的保守”，短暫地緩和了市場對該聲明的緊張情緒。但根據特朗普的習性，相關政策仍有可能再次改變。

高盛的基準關稅情景估計，特朗普的整個議程將導致累計關稅上調15個百分點，其中包括已經宣佈的關稅。如果特朗普宣佈的對等關稅真的是爲了開啓世界各地的談判，那麼市場應該預料到，在一段較長的時間裏，每次談判都將帶來不確定性。