歐洲股市和歐元漲勢受貿易戰風險影響，投資者持謹慎態度

在經歷了一個火爆的第一季度後，投資者開始對歐洲股市和歐元的漲勢持謹慎態度。市場擔心，計劃中的公共支出熱潮對歐洲經濟疲態的提振速度及其抵禦貿易戰風險的能力被過度誇大。

美國總統特朗普準備在4月2日宣布對等貿易關稅，包括歐洲最大資管公司Amundi在內的多家機構已暫緩或削減歐元多頭頭寸，同時減少對歐洲股票的看漲押注。多數機構認為，此前推動德國股市創下2022年以來最佳季度表現、並在3月初將歐元推至五個月高點的所謂"歐洲狂熱交易(Europhoria)"，已基本消化了所有可預見的經濟刺激紅利。

Edmond de Rothschild資產管理公司首席信息官Benjamin Melman表示：“如果特朗普政府執意將貿易夥伴推向貿易戰，這將對歐洲股市不利。”他預計歐洲股市難現超額收益。

週四，全球市場因特朗普宣布對進口汽車徵收25%關稅而劇烈震盪，歐洲股市重挫2%，德國車企市值蒸發數十億歐元。Pictet Asset Management的首席策略師Luca Paolini表示，相比已被白宮飄忽貿易政策壓制的美國市場，更多關稅壞消息將對依賴刺激預期的歐洲資產造成更沉重打擊。

“現在明智之舉不是撤離歐洲，而是獲利了結，”他表示，“輕鬆賺錢的階段已經結束。”

雙輸局面

隨著市場對關稅受益方判斷的反復修正，歐元兌美元匯率在2月曾跌至1.01附近，然後在3月18日反彈至1.095高位。Amundi全球外匯主管Andreas Koenig表示，該機構暫不建立歐元多頭頭寸，以防市場重新轉向“關稅利好美元”的預期。

“所有人都在緊盯4月2日這個被特朗普稱為'解放日'的關鍵時點，”Koenig表示。

英國最大的資產管理公司Legal & General Investment Management的宏觀戰略主管Chris Jeffery證實該集團已削減歐元多頭倉位，而倫敦銀行Arbuthnot Latham的投資管理主管Eren Osman則表示他已縮減了歐股持倉，但仍保持謹慎樂觀。

儘管Osman稱全面貿易戰是全球股市的“雙輸”局面，但認為在此情境下歐洲刺激支出或使當地資產表現相對優異。“歐洲防務開支不足以力挽狂瀾，”他表示，“但財政刺激作為獨立變量能提供一定支撐。”

慢性煎熬

前歐洲央行行長德拉吉在去年一份廣為流傳的報告中警告，歐洲正面臨“慢性煎熬”，亟需在巨額投資基礎上完善產業政策協同、加速決策流程並推動創新。持中性立場的Melman表示：“要讓這次反彈有第二輪，市場需要新催化劑來延續漲勢，德拉吉報告部分建議的落實跡象將是關鍵。”

歐洲經濟復甦剛現雛形：商業活動溫和擴張，德國預計持續兩年的衰退即將終結。花旗歐元區經濟意外指數自2月初持續為正，但衡量數據是否高於一年均值的指標仍處負值區間，顯示全面復甦尚未形成。

Royal London Asset Management多資產負責人Trevor Greetham表示，該機構正考慮減持美股、增配歐股。“並不是預見歐洲將迎繁榮，”他表示，但“相對而言”，我更看好這個地區。

與此同時，Russell Investments首席投資策略師Andrew Pease表示，其全球股票基金對歐股僅保持略微的積極偏好，因為該地區的長期前景有所改善，但不會改善太多。他說：“這一切的最大問號是4月2日。如果這導致全球經濟衰退，那麼歐洲也無法倖免。”