歐洲銀行股季度飆升25%，創2020年來最佳表現

斯托克600銀行指數今年已飆升25%，成為2020年以來表現最好的三個月。這一漲勢得益於強勁的盈利季、巨額的股票回購和併購潛力。

銀行股的強勁表現主要得益於幾個因素。首先是強勁的盈利季、巨額的股票回購和併購潛力。據了解，上一財季的盈利能力依然強勁。Jefferies分析師表示，該行業“又一個季度的積極驚喜”，並指出淨利息收入表現穩健。歐盟最大的銀行又創下利潤新高，而該地區20家銀行僅在今年前兩個月就宣布回購超過180億歐元的股票。

同時，併購仍是熱門話題。西班牙BBVA SA正在等待批准其對小型銀行Banco Sabadell SA的惡意收購，而意大利UniCredit SpA則對德國商業銀行和Banco BPM採取了收購行動。

其次，現在還有大規模的公共支出計劃，這可能會使歐洲利率維持在高位。在連續10個季度的上漲中——這是金融危機爆發前最長的上漲週期——銀行包括股息在內的回報率超過160%，是斯托克歐洲600指數52%的三倍。

“如今的經營環境與過去20年的任何時候都大不相同——銀行再次談論貸款增長，收益率曲線呈上行趨勢，政府至少在談論減輕監管負擔，” Keefe、Bruyette & Woods歐洲銀行研究主管Andrew Stimpson表示。“這可能意味著還有更多好消息。”

最新的利好是德國通過了一項具有里程碑意義的支出計劃，創造了無限的資金供應。德國還將設立一個5000億歐元(5400億美元)的基金，投資該國老化的基礎設施。該國的銀行將從中受益，德意志銀行今年股價上漲35%，接近10年來的最高水平。

摩根大通分析師Kian Abouhossein等人在一份報告中寫道：“鑑於政府在國防、基礎設施和州/地方項目上的支出增加，財政政策的轉變可能會推動貸款增長前景更加強勁。”他們預計該地區的銀行將長期重新評級。

摩根大通分析師表示，地緣政治形勢以及通脹降溫降低了歐洲央行將利率降至1.5%以下的可能性，這意味著貸款收入壓力將減小。儘管歐洲央行本月自6月以來第六次下調利率，但這表明降息階段可能即將結束。

較低利率和較長期政府借貸計劃的結合，使得德國債券收益率曲線趨於陡峭，達到2021年以來的最高水平。這意味著銀行能夠以較低的成本借入資金，並以更高的利率放貸。

對此，投資者不斷增加持倉。根據美國銀行本月對歐洲基金經理的調查，金融股的持倉有所增加，銀行股目前是歐洲持倉最大的行業。調查發現，半數歐洲投資者認為銀行股仍然具有吸引力，這一比例高於一個月前的41%。

然而，一些分析師對積極的基本面能持續多久表示質疑。在經歷了一系列出色的財報季之後，利潤增長預計將趨於平穩。市場普遍認為該行業未來12個月的平均回報率將非常低，因此潛在的上行空間更多地取決於市場情緒和估值擴張。

一些看跌者曾預計銀行的優異表現將開始消退，尤其是在各大央行正在降息的情況下。然而，盈利證明銀行業務仍然堅韌，而回購計劃也推高了股價。法國興業銀行、德國商業銀行和桑坦德銀行等銀行通過回購自己的股票，今年股價已上漲逾40%。

值得一提的是，財富管理公司Singular Bank的戰略主管Roberto Scholtes認為，銀行股的反彈是穩健的，並且是基於盈利能力的真正改善，但“輕鬆賺錢”已經到來。“估值不再那麼便宜，預期沒有受到抑制，投資者的持倉已經相當多，淨息差正處於拐點，”他表示。

倉位現在變得更加擁擠。1月亮2月的大部分時間裡，銀行股都處於超買狀態，估值正在接近其長期平均水平。

該行業目前的市盈率約為預期市盈率的九倍，但仍是歐洲繼汽車行業之後第二便宜的行業。銀行的市盈率也與其預期賬面價值相當，僅為全球金融危機前的一半，這意味著仍有上漲空間。

德意志銀行策略師馬克西米利安·烏利爾(Maximilian Uleer)和卡羅琳·拉布(Carolin Raab)表示，“鑑於德國國債收益率結構性上升、經濟復甦和收益率曲線趨陡，他們對銀行持樂觀態度”。