Metals Focus：未來數週機構投資者資金有望繼續流入黃金市場

貿易戰升級風險加劇，機構投資者資金有望流入黃金市場

世界貴金屬諮詢公司Metals Focus指出，隨著美國於4月2日開始加徵新的對等關稅，貿易戰存在進一步升級的風險，這可能加劇對經濟衰退的擔憂。在此背景下，全球股市尤其是美國股市面臨進一步回調的可能性，而機構投資者為尋求投資組合多元化，未來數週資金有望繼續流入黃金市場。

Metals Focus強調，年初以来金价涨势显著，本年迄今漲幅已超過15%。黃金價格繼漲破3000美元/盎司的重要心理關口後，繼續走強，FOMC會議後站上3050美元/盎司，創歷史新高。金價上漲的驅動因素包括對貿易戰升級及其對全球經濟影響的擔憂、市場利率預期的變化以及地緣政治局勢的緊張。

經濟政策與市場反應

特朗普政府的经济政策对全球金融市场情绪的影响日益显著。自特朗普就任後宣布對主要貿易夥伴加徵關稅以來，金融市場最初預計加徵關稅將推高通脹，導緻美聯儲放慢降息步伐，但隨後對經濟增長的擔憂佔據上風。美國經濟增長勢頭已放緩，花旗美國經濟意外指數持續走低，亞特蘭大聯儲銀行的GDP預測模型預計今年一季度美國GDP實際增長率為-1.8%，對美國經濟陷入全面衰退的擔憂已升溫。

通脹方面，儘管總體上仍具粘性，但近月来美国通胀率并未显著上升。通脹壓力緩和，疊加經濟數據疲弱，導致市場對美聯儲更大幅度降息的預期升溫。聯邦基金利率期貨價格顯示，市場預期2025年年底前會降息三次，每次25個基點。美元已显著走弱，3月份貿易加權美元指數從1月份的高點110降至104下方。

地緣政治與黃金市場

地緣政治局勢緊張亦支撐金價走強。中東地區緊張局勢再度升級，為黃金走強提供進一步支撐。與此同時，風險資產價格已走弱，特別是美國股市在近年來不斷上漲後開始承壓下行，標普500指數已從2月份的高點回落近10%，納斯達克綜合指數更從去年12月的高點回調13%。

相比之下，黃金繼續吸引資金流入。2月份黃金ETPs的總持倉量淨增加100噸，創出2022年3月份以來單月流入量的新高。多國央行繼續穩健增持黃金，也為金價上行提供進一步支撐。

Metals Focus認為，進入2025年下半年後，黃金投資的吸引力將減弱。預計今年美國經濟尚不會陷入衰退，一旦資金流入黃金市場的步伐放緩，金價將面臨下行壓力。儘管如此，由於特朗普政府的各項政策快速變化，金融市場波動率仍將高企。預計在可預見的未來全球官方部門仍會強勁買入黃金。在以上諸因素的疊加作用下，2025年全年金價都應能保持在高位。