Metals Focus：未来数周机构投资者资金有望继续流入黄金市场

贸易战升级风险加剧，机构投资者资金有望流入黄金市场

世界贵金属咨询公司Metals Focus指出，随着美国于4月2日开始加征新的对等关税，贸易战存在进一步升级的风险，这可能加剧对经济衰退的担忧。在此背景下，全球股市尤其是美国股市面临进一步回调的可能性，而机构投资者为寻求投资组合多元化，未来数周资金有望继续流入黄金市场。

Metals Focus强调，年初以来金价涨势显著，本年迄今涨幅已超过15%。黄金价格继涨破3000美元/盎司的重要心理关口后，继续走强，FOMC会议后站上3050美元/盎司，创历史新高。金价上涨的驱动因素包括对贸易战升级及其对全球经济影响的担忧、市场利率预期的变化以及地缘政治局势的紧张。

经济政策与市场反应

特朗普政府的经济政策对全球金融市场情绪的影响日益显著。自特朗普就任后宣布对主要贸易伙伴加征关税以来，金融市场最初预计加征关税将推高通胀，导致美联储放慢降息步伐，但随后对经济增长的担忧占据上风。美国经济增长势头已放缓，花旗美国经济意外指数持续走低，亚特兰大联储银行的GDP预测模型预计今年一季度美国GDP实际增长率为-1.8%，对美国经济陷入全面衰退的担忧已升温。

通胀方面，尽管总体上仍具粘性，但近月来美国通胀率并未显著上升。通胀压力缓和，叠加经济数据疲弱，导致市场对美联储更大幅度降息的预期升温。联邦基金利率期货价格显示，市场预期2025年年底前会降息三次，每次25个基点。美元已显著走弱，3月份贸易加权美元指数从1月份的高点110降至104下方。

地缘政治与黄金市场

地缘政治局势紧张亦支撑金价走强。中东地区紧张局势再度升级，为黄金走强提供进一步支撑。与此同时，风险资产价格已走弱，特别是美国股市在近年来不断上涨后开始承压下行，标普500指数已从2月份的高点回落近10%，纳斯达克综合指数更从去年12月的高点回调13%。

相比之下，黄金继续吸引资金流入。2月份黄金ETPs的总持仓量净增加100吨，创出2022年3月份以来单月流入量的新高。多国央行继续稳健增持黄金，也为金价上行提供进一步支撑。

Metals Focus认为，进入2025年下半年后，黄金投资的吸引力将减弱。预计今年美国经济尚不会陷入衰退，一旦资金流入黄金市场的步伐放缓，金价将面临下行压力。尽管如此，由于特朗普政府的各项政策快速变化，金融市场波动率仍将高企。预计在可预见的未来全球官方部门仍会强劲买入黄金。在以上诸因素的叠加作用下，2025年全年金价都应能保持在高位。