根據FOREXBNB的報導，招商證券在其研究報告中指出，自2024年下半年起，隨著豆包和Deep Seek的滲透率接近5%這一關鍵水平，人工智能領域有望迎來超額收益的主升浪。與歷史上的三輪行情相比，目前人工智能（中證）相對於WIND指數的超額收益倍數為1.36倍，持續時間約為五個月，與2013年5月的移動互聯網、2016年8月的食品飲料以及2020年12月的電動車行情相似，未來超額收益的持續時間和幅度仍有較大潛力。需要注意的是，從3月下旬開始，應階段性關注人工智能板塊在業績披露期間可能出現的超額收益下降風險。

招商證券的主要觀點包括：

並非2015年，AI+行情發展到了什麼階段？在賽道投資的基本原則中，5%至10%的滲透率是區分主題概念投資和賽道/產業趨勢投資的關鍵界限。一旦“5-10”滲透率被突破，超額收益將進入主升浪。在過去10多年中最典型的2013年移動互聯網、2016年食品飲料、2020年電動車行情中，當滲透率突破5-10%的關鍵閾值時，賽道迎來了主升浪。AI+應用從去年季度開始滲透率突破5%，隨著滲透率的快速提升，賽道進入超額收益主升浪。目前人工智能（中證）相對於WIND指數的超額收益倍數為1.36倍，從去年九月至今年二月，時間跨度為五個月。

與歷史上的三輪行情相比，當前位置類似於2013年5月的移動互聯網、2016年8月的食品飲料以及2020年12月的電動車。從風險點來看，由於AI+上漲的公司中，有很大一部分不會在年報和一季報中體現出業績的高增長。因此，四月份AI+缺乏業績支撐的股票存在一定風險。回顧過去兩年，AI板塊的階段性超額收益都曾在財報季到來時出現明顯下降。從3月下旬開始，應階段性關注人工智能板塊超額收益下降的可能性。

本週A股市場整體表現較好的主要因素包括：(1)國內互聯網巨頭全面推進AI，例如騰訊微信接入DS大模型、阿里資本開支超出市場預期等；(2)市場交易量隨著指數上升而邊際回暖，市場主線較為清晰（AI+）；(3)地緣政治局勢階段性緩和，外部環境相對穩定；(4)港股核心科技延續資產“重估”邏輯，帶動A股科技板塊走強。

節後工地複工進度低於去年同期，二手房成交相對活躍。本周中觀指標顯示景氣改善的領域主要包括消費電子、電力設備、地產成交價格及面積等，春節後工地複工速度慢於去年同期，1月份汽車產銷同比增幅收窄。具體來看：

1)12月份智能手機出貨量同比由負轉正；

2)1月充電樁數量累計同比增幅擴大；1月汽車產銷同比增幅收窄；

3)春節後工地複工進度低於去年同期，非房地產項目開復工率、勞務上工率、資金到位率等均優於房建項目，考慮到房地產項目資金到位率同比轉正，後續復工進度有望加快。

4)1月份70大中城市商品房銷售價格指數同比降幅收窄，二手房成交相對活躍；13大中城市平均二手房成交面積十日均值邊際改善，並且處於歷年同期較高水平。後續建議關註消費電子景氣上行，基建復工提速以及地產成交改善帶來的產業鏈機會。

融資大幅淨流入、ETF持續淨贖回。融資資金前四個交易日合計淨流入260.3億元；新成立偏股類公募基金43.6億份，較前期上升38.6億份；ETF淨贖回，對應淨流出357.8億元。在行業偏好上，融資資金淨買入電子、電力設備、機械設備等；消費ETF申購較多，醫藥ETF贖回較多。重要股東規模擴大，計劃減持規模提升。

Grok 3正式發布。北京時間18日中午，馬斯克在X平台直播發布了旗下xAI公司研發的最新聊天機器人Grok3。Grok 3和Grok-3mini在數學推理、科學邏輯推理等多方面的性能表現上都超過或媲美Gemini、DeepSeek和ChatGPT等競爭對手。

本週整體A股估值水平上升，萬得全A指數PE(TTM)為15.5，較上週上升0.2，處於歷史估值水平的53.0%分位數。本周指數估值多数下降，其中，電子、機械設備和計算機估值漲幅居前，農林牧漁、傳媒、煤炭估值跌幅居前。

風險提示：經濟數據不及預期，海外政策超預期收緊。