根据FOREXBNB的报道，招商证券在其研究报告中指出，自2024年下半年起，随着豆包和Deep Seek的渗透率接近5%这一关键水平，人工智能领域有望迎来超额收益的主升浪。与历史上的三轮行情相比，目前人工智能（中证）相对于WIND指数的超额收益倍数为1.36倍，持续时间约为五个月，与2013年5月的移动互联网、2016年8月的食品饮料以及2020年12月的电动车行情相似，未来超额收益的持续时间和幅度仍有较大潜力。需要注意的是，从3月下旬开始，应阶段性关注人工智能板块在业绩披露期间可能出现的超额收益下降风险。

招商证券的主要观点包括：

并非2015年，AI+行情发展到了什么阶段？在赛道投资的基本原则中，5%至10%的渗透率是区分主题概念投资和赛道/产业趋势投资的关键界限。一旦“5-10”渗透率被突破，超额收益将进入主升浪。在过去10多年中最典型的2013年移动互联网、2016年食品饮料、2020年电动车行情中，当渗透率突破5-10%的关键阈值时，赛道迎来了主升浪。AI+应用从去年季度开始渗透率突破5%，随着渗透率的快速提升，赛道进入超额收益主升浪。目前人工智能（中证）相对于WIND指数的超额收益倍数为1.36倍，从去年九月至今年二月，时间跨度为五个月。

与历史上的三轮行情相比，当前位置类似于2013年5月的移动互联网、2016年8月的食品饮料以及2020年12月的电动车。从风险点来看，由于AI+上涨的公司中，有很大一部分不会在年报和一季报中体现出业绩的高增长。因此，四月份AI+缺乏业绩支撑的股票存在一定风险。回顾过去两年，AI板块的阶段性超额收益都曾在财报季到来时出现明显下降。从3月下旬开始，应阶段性关注人工智能板块超额收益下降的可能性。

本周A股市场整体表现较好的主要因素包括：(1)国内互联网巨头全面推进AI，例如腾讯微信接入DS大模型、阿里资本开支超出市场预期等；(2)市场交易量随着指数上升而边际回暖，市场主线较为清晰（AI+）；(3)地缘政治局势阶段性缓和，外部环境相对稳定；(4)港股核心科技延续资产“重估”逻辑，带动A股科技板块走强。

节后工地复工进度低于去年同期，二手房成交相对活跃。本周中观指标显示景气改善的领域主要包括消费电子、电力设备、地产成交价格及面积等，春节后工地复工速度慢于去年同期，1月份汽车产销同比增幅收窄。具体来看：

1)12月份智能手机出货量同比由负转正；

2)1月充电桩数量累计同比增幅扩大；1月汽车产销同比增幅收窄；

3)春节后工地复工进度低于去年同期，非房地产项目开复工率、劳务上工率、资金到位率等均优于房建项目，考虑到房地产项目资金到位率同比转正，后续复工进度有望加快。

4)1月份70大中城市商品房销售价格指数同比降幅收窄，二手房成交相对活跃；13大中城市平均二手房成交面积十日均值边际改善，并且处于历年同期较高水平。后续建议关注消费电子景气上行，基建复工提速以及地产成交改善带来的产业链机会。

融资大幅净流入、ETF持续净赎回。融资资金前四个交易日合计净流入260.3亿元；新成立偏股类公募基金43.6亿份，较前期上升38.6亿份；ETF净赎回，对应净流出357.8亿元。在行业偏好上，融资资金净买入电子、电力设备、机械设备等；消费ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东规模扩大，计划减持规模提升。

Grok 3正式发布。北京时间18日中午，马斯克在X平台直播发布了旗下xAI公司研发的最新聊天机器人Grok3。Grok 3和Grok-3mini在数学推理、科学逻辑推理等多方面的性能表现上都超过或媲美Gemini、DeepSeek和ChatGPT等竞争对手。

本周整体A股估值水平上升，万得全A指数PE(TTM)为15.5，较上周上升0.2，处于历史估值水平的53.0%分位数。本周指数估值多数下降，其中，电子、机械设备和计算机估值涨幅居前，农林牧渔、传媒、煤炭估值跌幅居前。

风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。