德国的联邦议院选举即将拉开帷幕，其中“债务刹车”政策的放宽成为最受关注的话题。
在2月23日（北京时间今晚），德国将迎来新一届的联邦议院选举。面对2023-2024年德国经济连续两年的衰退，重启经济增长和提升民众生活水平成为了选举中的焦点议题。
值得注意的是，无论是减税还是增加支出，都需要对“债务刹车(Schuldenbremse)”政策进行放宽，即德国联邦政府需要突破“年借贷额不超过GDP的0.35%”的界限。由于在是否放宽“债务刹车”上意见不一，德国总理朔尔茨领导的执政联盟提前解散。
市场普遍预期，选举结果若能产生一个稳定的联合政府，尤其是由联盟党（基督教民主联盟/基督教社会联盟）和社会民主党组成的“大联盟”，可能会暂时放宽德国的财政紧缩政策，并推动税收减免。这种政策调整对德国乃至整个欧洲的经济复苏而言，是一个积极的信号。
然而，一些分析师提醒，市场对放宽“债务刹车”后的德国经济前景过于乐观。太平洋投资管理公司就警告称，市场对德国财政政策可能的变化过于乐观，预期通过增加借贷刺激增长导致的德国债券收益率上升是“过度的”。
同样地，从德国股市来看，投资者对大选的态度并不十分乐观。依赖国内市场的MDAX指数和巴克莱的“德国复兴篮子”表现不佳，反映出投资者对新政府能否成功推动增长导向政策缺乏信心。
热门总理候选人Merz：坚持“债务刹车”，但改革仍有可能
根据央视新闻，德国实行的是议会民主制下的总理负责制，由于单一政党难以获得多数席位，政府通常由两个或以上政党组成。
德国上一次联邦议院选举是在2021年9月26日，按照规定，新一轮选举应在2024年9月举行。但由于朔尔茨领导的执政联盟（由社会民主党、绿党、自由民主党组成）内部矛盾重重，对债务上限、经济政策等关键议题分歧严重，最终提前解散。
本次大选的主要参与者包括支持减少福利支出并维持现有财政规则的自由民主党、联盟党（由基督教民主联盟及其姊妹党基督教社会联盟组成）、德国选择党；以及希望放宽债务刹车，增加公共投资的社会民主党、绿党。
目前，联盟党的总理候选人Merz被认为是最有可能成为总理的人选，他被称为“德国特朗普”，是一名强硬的保守派。
Merz承诺，他将坚持“债务刹车”，但改革的可能性依然存在，因为他越来越意识到德国面临的经济增长难题。
Merz表示，他不会为了增加福利开支而额外借款，但如果额外借款能够促进投资，“那么答案可能会不同”。
Merz还主张为企业家庭减税，削减公共开支。
最近，Merz在德国选择党的支持下通过了反移民法案，但他拒绝与该党组建联合政府，而该党预计将在周日的选举中获得20%的选票。因此，Merz将不得不与朔尔茨政府中的一至两个党派（绿党和社会民主党）组成联合政府。
民众呼吁放宽“债务刹车”，但市场可能过于乐观
“债务刹车”是指，除非遇到紧急情况，德国联邦政府必须将年借贷控制在GDP的0.35%以内，并禁止16个联邦州增加新债务。
近年来，随着德国经济陷入危机，许多经济学家认为，越来越重的政治压力要求改革这一过于僵化的规则，默克尔也曾呼吁放宽“债务刹车”。此外，许多德国居民也支持推翻这一严格的借贷限制，根据1月的民调，55%的德国人支持推翻债务刹车，而去年7月这一比例仅为32%。
目前，市场普遍预期，选举结果若能产生一个稳定的联合政府，尤其是由联盟党（基督教民主联盟/基督教社会联盟）和社会民主党组成的“大联盟”，可能会暂时放宽德国的财政紧缩政策，并推动税收减免。这种政策调整对德国乃至整个欧洲的经济复苏而言，是一个积极的信号。
然而，如果德国选择党和其他小党获得超过三分之一的选票，形成一个阻挠少数派，那么任何财政或债务刹车政策的改革都可能被搁置，这对市场情绪来说可能是负面的。
不过，一些分析师指出，目前市场对放宽“债务刹车”后的德国经济前景过于乐观。
例如，太平洋投资管理公司(Pimco)的主权信用分析师Nicola Mai表示，市场对德国财政政策可能发生的转变过于乐观，预期通过增加借贷刺激增长导致的德国债券收益率上升是“过度的”。
类似的，从德国股市来看，投资者对大选的整体态度也并不十分乐观。
巴克莱报告指出，虽然从今年以来，德国DAX指数已经上涨了13%，但这一指数的上涨主要得益于一些国际化的大型企业（如SAP、西门子、英飞凌等）以及大型银行和国防股的推动。相比之下，更依赖国内市场的MDAX指数和巴克莱的“德国复兴篮子”表现不佳，反映出投资者对新政府能否成功推动增长导向政策缺乏信心。
本文转载自华尔街见闻，作者：蒋紫涵；FOREXBNB编辑：陈雯芳。
