德國的聯邦議院選舉即將拉開帷幕，其中“債務剎車”政策的放寬成為最受關注的話題。
在2月23日（北京時間今晚），德國將迎來新一屆的聯邦議院選舉。面對2023-2024年德國經濟連續兩年的衰退，重啟經濟增長和提升民眾生活水平成為了選舉中的焦點議題。
值得注意的是，無論是減稅還是增加支出，都需要對“債務剎車(Schuldenbremse)”政策進行放寬，即德國聯邦政府需要突破“年借貸額不超過GDP的0.35%”的界限。由於在是否放寬“債務剎車”上意見不一，德國總理朔爾茨領導的執政聯盟提前解散。
市場普遍預期，選舉結果若能產生一個穩定的聯合政府，尤其是由聯盟黨（基督教民主聯盟/基督教社會聯盟）和社會民主黨組成的“大聯盟”，可能會暫時放寬德國的財政緊縮政策，並推動稅收減免。這種政策調整對德國乃至整個歐洲的經濟復甦而言，是一個積極的信號。
然而，一些分析師提醒，市場對放寬“債務剎車”後的德國經濟前景過於樂觀。太平洋投資管理公司就警告稱，市場對德國財政政策可能的變化過於樂觀，預期通過增加借貸刺激增長導致的德國債券收益率上升是“過度的”。
同樣地，從德國股市來看，投資者對大選的態度並不十分樂觀。依賴國內市場的MDAX指數和巴克萊的“德國復興籃子”表現不佳，反映出投資者對新政府能否成功推動增長導向政策缺乏信心。
熱門總理候選人Merz：堅持“債務剎車”，但改革仍有可能
根據央視新聞，德國實行的是議會民主制下的總理負責制，由於單一政黨難以獲得多數席位，政府通常由兩個或以上政黨組成。
德國上一次聯邦議院選舉是在2021年9月26日，按照規定，新一輪選舉應在2024年9月舉行。但由於朔爾茨領導的執政聯盟（由社會民主黨、綠黨、自由民主黨組成）內部矛盾重重，對債務上限、經濟政策等關鍵議題分歧嚴重，最終提前解散。
本次大選的主要參與者包括支持減少福利支出並維持現有財政規則的自由民主黨、聯盟黨（由基督教民主聯盟及其姊妹黨基督教社會聯盟組成）、德國選擇黨；以及希望放寬債務剎車，增加公共投資的社會民主黨、綠黨。
目前，聯盟黨的總理候選人Merz被認為是最有可能成為總理的人選，他被稱為“德國特朗普”，是一名強硬的保守派。
Merz承諾，他將堅持“債務剎車”，但改革的可能性依然存在，因為他越來越意識到德國面臨的經濟增長難題。
Merz表示，他不會為了增加福利開支而額外借款，但如果額外借款能夠促進投資，“那麼答案可能會不同”。
Merz還主張為企業家庭減稅，削減公共開支。
最近，Merz在德國選擇黨的支持下通過了反移民法案，但他拒絕與該黨組建聯合政府，而該黨預計將在周日的選舉中獲得20%的選票。因此，Merz將不得不與朔爾茨政府中的一至兩個黨派（綠黨和社會民主黨）組成聯合政府。
民眾呼籲放寬“債務剎車”，但市場可能過於樂觀
“債務剎車”是指，除非遇到緊急情況，德國聯邦政府必須將年借貸控制在GDP的0.35%以內，並禁止16個聯邦州增加新債務。
近年來，隨著德國經濟陷入危機，許多經濟學家認為，越來越重的政治壓力要求改革這一過於僵化的規則，默克爾也曾呼籲放寬“債務剎車”。此外，許多德國居民也支持推翻這一嚴格的借貸限制，根據1月的民調，55%的德国人支持推翻債務剎車，而去年7月這一比例僅為32%。
目前，市場普遍預期，選舉結果若能產生一個穩定的聯合政府，尤其是由聯盟黨（基督教民主聯盟/基督教社會聯盟）和社會民主黨組成的“大聯盟”，可能會暫時放寬德國的財政緊縮政策，並推動稅收減免。這種政策調整對德國乃至整個歐洲的經濟復甦而言，是一個積極的信號。
然而，如果德國選擇黨和其他小黨獲得超過三分之一的選票，形成一個阻撓少數派，那麼任何財政或債務剎車政策的改革都可能被擱置，這對市場情緒來說可能是負面的。
不過，一些分析師指出，目前市場對放寬“債務剎車”後的德國經濟前景過於樂觀。
例如，太平洋投資管理公司(Pimco)的主權信用分析師Nicola Mai表示，市場對德國財政政策可能發生的轉變過於樂觀，預期通過增加借貸刺激增長導致的德國債券收益率上升是“過度的”。
類似的，從德國股市來看，投資者對大選的整體態度也並不十分樂觀。
巴克萊報告指出，雖然從今年以來，德國DAX指數已經上漲了13%，但這一指數的上漲主要得益於一些國際化的大型企業（如SAP、西門子、英飛凌等）以及大型銀行和國防股的推動。相比之下，更依賴國內市場的MDAX指數和巴克萊的“德國复兴篮子”表現不佳，反映出投資者對新政府能否成功推動增長導向政策缺乏信心。
本文轉載自華爾街見聞，作者：蔣紫涵；FOREXBNB編輯：陳雯芳。
