FOREXBNB獲悉，國泰君安發布研報稱，美國1月核心CPI環比上升0.4%，高於市場預期，打擊了市場的降息預期，加上鮑威爾表示“不急於降息”，市場推後今年降息時間點。當前“特朗普交易”表現不佳，美元資產走勢糾結。3月美聯儲大概率再次跳過降息，美債或在本月保持小幅波動，市場整體處於等待新方向的狀態。
國泰君安主要觀點如下：
美國通脹爆表，市場降息預期推後
美國1月核心CPI環比上升幅度超預期，加上鮑威爾近期在國會聽證中表示“不急於降息”，市場再度推後今年的降息時間點，並price in今年大約只會降息1次。市場的反饋，整體美債收益率上升了7-8個基點，但美元指数和美股並没有大的波动。
“特朗普交易”表現不佳，市場缺乏能見度
今年以來“特朗普交易”表現一般，美元和美債利率並沒有如預期中上行，反而出現了一定的回撤，納指表現尚可，但也似乎沒有預期中強勁。現任財長貝森特此前表示，特朗普最關心的是10年美債收益率，而非降息與否。在1月通脹數據公佈前，特朗普也在社交媒體表示，利率需要降低，以配合即將開徵的關稅。
總體上而言，特朗普轉向美國國內的政策思路是相對清晰的，控制通脹和赤字，是目前主要的政策目標。但關稅似乎會推升通脹以及通脹預期，這也是目前“特朗普交易”面臨的複雜性。
市場進入等待期，美債短期波動
市場仍然缺乏能見度，這也是美元資產近期表現較為糾結的根本原因。從2年期美債與隔夜SOFR的利率走勢也可以看出，短期債券幾乎與資本成本一致，這也表明市場的交易邏輯變得更加追求確定性。
3月的議息會議上，美聯儲再度“跳過降息”，已經是大概率事件，但市場也基本消化了這一預期。美債大概率會在這個月的“空窗期”中保持小幅波動。
美元指數與美債利率分歧彌合
此前美元指數與美債利率之間存在著一些“分歧”，即美元指數比利率預示的水平更高，但這一“分歧”近期也逐步彌合，這也表明利率和匯率之間的“打架”也告一段落。總體而言，市場看似不平靜，實則已平靜下來，等待新的驅動因素。
