在2025年的首次利率決策會議上，美聯儲決定維持利率不變，其背後的原因是通脹預期的不確定性以及經濟的相對穩定表現。在隨後的新聞發布會上，鮑威爾回應了市場關注的多個問題，並透露他尚未與特朗普總統進行過對話——儘管市場普遍預期鮑威爾最終會向特朗普的壓力低頭，選擇降息。
由於聲明中刪除了“在實現2%通脹目標方面取得了進展”的表述，僅提到“通脹仍然較高”，市場解讀為聲明略顯鷹派。然而，鮑威爾在新聞發布會上解釋稱，這只是為了使聲明更加簡潔。儘管這種解釋顯得有些勉強，但也反映出鮑威爾並不想表現出過於強硬的立場。
鮑威爾還指出，2%的通脹目標框架不會有實質性改變，但當前的利率水平明顯高於中性利率。這實際上表明美聯儲內部對於通脹是否能回到2%存在分歧，但普遍認為當前的利率水平仍有下調空間。
關於關稅、移民等政策，鮑威爾表示需要進一步研究這些政策對通脹和經濟的影響，並不願意在政策實施前進行預判。從鮑威爾的言論來看，他對通脹的預期存在較大不確定性，這將成為市場未來關注的焦點；同時，他也提到資產價格偏高，暗示在高利率環境下金融市場可能面臨壓力。
議息會議結束後，美國股市總體下跌，債券收益率先升後降，總體保持穩定。市場對此次議息會議的預期並不高，這從今年降息次數的市場預期中可見一斑，在美股暴跌時市場曾預期降息兩次，但在議息會議前後又回落至1-2次。由於對3月會議的預期不明朗，市場需要關注2月初的非農和通脹數據來進一步判斷未來的貨幣政策方向。
這使得整個2月成為政策的“觀望期”，特朗普威脅的關稅政策預計將在2月實施，1月通脹的走弱是否會持續，1月強勁的非農就業是否只是曇花一現，市場都在等待數據的最終揭曉。對於美股而言，近期芯片股的大幅波動已經開始影響市場情緒。如果短期內無法找到明確方向，投資者可能只能保持謹慎和觀望的態度。
實際上，今年以來，“特朗普交易”的表現並不佳，美元年初出現了明顯回落，納指和數字貨幣大幅波動，這些都表明特朗普的政策需要進一步明確。市場預期的2025年降息1次，也反映出投資者對特朗普政策的不確定性。從美聯儲議息會議的結果來看，加息的可能性基本被排除，但降息何時重啟以及幅度，還需至少等到3月中旬。目前看來，3月降息的概率如何變化，將成為今年第一季度市場最重要的指標之一。
本文內容來源於“國君海外宏觀研究”公眾號，由FOREXBNB編輯蔣遠華整理。
