在2025年的首次利率决策会议上，美联储决定维持利率不变，其背后的原因是通胀预期的不确定性以及经济的相对稳定表现。在随后的新闻发布会上，鲍威尔回应了市场关注的多个问题，并透露他尚未与特朗普总统进行过对话——尽管市场普遍预期鲍威尔最终会向特朗普的压力低头，选择降息。
由于声明中删除了“在实现2%通胀目标方面取得了进展”的表述，仅提到“通胀仍然较高”，市场解读为声明略显鹰派。然而，鲍威尔在新闻发布会上解释称，这只是为了使声明更加简洁。尽管这种解释显得有些勉强，但也反映出鲍威尔并不想表现出过于强硬的立场。
鲍威尔还指出，2%的通胀目标框架不会有实质性改变，但当前的利率水平明显高于中性利率。这实际上表明美联储内部对于通胀是否能回到2%存在分歧，但普遍认为当前的利率水平仍有下调空间。
关于关税、移民等政策，鲍威尔表示需要进一步研究这些政策对通胀和经济的影响，并不愿意在政策实施前进行预判。从鲍威尔的言论来看，他对通胀的预期存在较大不确定性，这将成为市场未来关注的焦点；同时，他也提到资产价格偏高，暗示在高利率环境下金融市场可能面临压力。
议息会议结束后，美国股市总体下跌，债券收益率先升后降，总体保持稳定。市场对此次议息会议的预期并不高，这从今年降息次数的市场预期中可见一斑，在美股暴跌时市场曾预期降息两次，但在议息会议前后又回落至1-2次。由于对3月会议的预期不明朗，市场需要关注2月初的非农和通胀数据来进一步判断未来的货币政策方向。
这使得整个2月成为政策的“观望期”，特朗普威胁的关税政策预计将在2月实施，1月通胀的走弱是否会持续，1月强劲的非农就业是否只是昙花一现，市场都在等待数据的最终揭晓。对于美股而言，近期芯片股的大幅波动已经开始影响市场情绪。如果短期内无法找到明确方向，投资者可能只能保持谨慎和观望的态度。
实际上，今年以来，“特朗普交易”的表现并不佳，美元年初出现了明显回落，纳指和数字货币大幅波动，这些都表明特朗普的政策需要进一步明确。市场预期的2025年降息1次，也反映出投资者对特朗普政策的不确定性。从美联储议息会议的结果来看，加息的可能性基本被排除，但降息何时重启以及幅度，还需至少等到3月中旬。目前看来，3月降息的概率如何变化，将成为今年第一季度市场最重要的指标之一。
本文内容来源于“国君海外宏观研究”公众号，由FOREXBNB编辑蒋远华整理。
