根據FOREXBNB的報導，本週四，德銀分析師Peter Milliken，被譽為中國市場的“最強多頭”，發布了他的最新《中國股票策略》研究報告。Milliken對中國股市持續持樂觀態度，自2021年股市下跌以來，他每隔數月就會重申“反轉交易”的觀點。
這份研究報告的核心主題是“中國的斯普特尼克時刻”，它認為中國的技術創新在全球範圍內引起了“認知躍遷”。到了2024年，中國在全球製造業的領導地位得到了進一步的加強，不僅超越了德國成為全球最大的汽車出口國，還推出了全球首款第六代戰鬥機和低成本AI系統DeepSeek。美國矽谷的投資人Marc Andreessen將DeepSeek的發布比作“AI的斯普特尼克時刻”，標誌著中國科技的崛起已成為一個不可忽視的現象。（注：蘇聯在1957年成功發射了世界上第一顆人造衛星斯普特尼克1號，從此“斯普特尼克時刻”成為了全球競爭格局發生重大轉變的象徵）
報告預測，2025年全球投資者將重新評估中國市場。隨著中國企業在多個製造和服務行業中取得領先地位，市場可能會重新評估“中國折價”，並推動中國和香港股市進入一個長期的牛市。
報告指出，中國企業已經在多個行業中實現了從“低成本製造”到“高附加值創新”的轉變。從紡織、鋼鐵到電子產品，再到近年來迅速崛起的新能源汽車（EV）、核能、高速鐵路、人工智慧（AI），中國企業在全球市場上展現出了強大的競爭力。
報告強調，中國企業的競爭優勢不僅體現在製造業上，還在逐漸擴展到高附加值的服務業。2024年，中國的出口量是美國的兩倍，佔全球製造業附加值的30%。在服務領域，中國的市場份額也在迅速增長，特別是在金融、軟體、人工智能等領域。
德銀認為，全球投資者目前對中國資產的配置仍然嚴重不足，就像他們過去低估傳統能源行業一樣，但市場最終會意識到這一錯誤。儘管存在對經濟放緩的擔憂，中國經濟的增長速度仍然是大多數發達市場的兩倍以上。考慮到中國企業在全球市場的主導地位，其股市市值在全球市场中的比例有望显著增加。
報告提到，中國目前的資本市場估值仍然處於歷史低位。與美股納斯達克相比，儘管滬深300指數包含了許多全球領先企業，但其市淨率（P/B）僅為納斯達克指數的四分之一，且市盈率（P/E）仍處於歷史底部。同時，香港上市的中概股普遍比A股便宜約40%，這為價值投資者提供了更多機會。
德銀指出，儘管中國經濟結構仍在調整中，但政府政策正在向有利於資本市場的方向發展。中國金融體系未來可能會加速自由化，促進資本市場的發展，從而進一步提振股市表現。自2024年以來，中國已經逐步降低了按揭貸款利率，削減了過剩產能，並加大了對消費和科技行業的支持。
此外，儘管中國的人口增長速度正在放緩，但其“自動化領先地位”和“一帶一路”戰略有效地擴大了市場範圍。報告顯示，中國在工業機器人領域已經佔據了全球70%的市場份額，並通過“一帶一路”計劃進入了中亞、西亞、非洲等新興市場。2024年，中國對巴西、阿聯酋和沙特的出口分別增長了23%、19%和18%，對東盟（ASEAN）國家的出口增長了13%。這些市場的崛起意味著中國經濟的增長潛力遠遠超出了國內市場。
德銀預計，中國股市將在2025年迎來一個長期的牛市，Minato MatawaA股將成為全球投資者關注的焦點。特別是在美聯儲政策不確定性、歐美製造業衰退，以及西方企業競爭力下降的背景下，全球資金可能會重新配置到中國市場。
該行強調，中國經濟的崛起與日本80年代的崛起有一定的相似之處，但其全球化佈局和產業升級的速度遠遠超過了日本。在未來五年內，全球投資者可能需要重新評估中國的增長邏輯，並增加對中國市場的配置權重。報告建議投資者關注中國的新能源汽車、半導體、人工智慧、製造業龍頭企業，以及具有全球競爭力的高端服務業公司。
