根据FOREXBNB的报道，本周四，德银分析师Peter Milliken，被誉为中国市场的“最强多头”，发布了他的最新《中国股票策略》研究报告。Milliken对中国股市持续持乐观态度，自2021年股市下跌以来，他每隔数月就会重申“反转交易”的观点。
这份研究报告的核心主题是“中国的斯普特尼克时刻”，它认为中国的技术创新在全球范围内引起了“认知跃迁”。到了2024年，中国在全球制造业的领导地位得到了进一步的加强，不仅超越了德国成为全球最大的汽车出口国，还推出了全球首款第六代战斗机和低成本AI系统DeepSeek。美国硅谷的投资人Marc Andreessen将DeepSeek的发布比作“AI的斯普特尼克时刻”，标志着中国科技的崛起已成为一个不可忽视的现象。（注：苏联在1957年成功发射了世界上第一颗人造卫星斯普特尼克1号，从此“斯普特尼克时刻”成为了全球竞争格局发生重大转变的象征）
报告预测，2025年全球投资者将重新评估中国市场。随着中国企业在多个制造和服务行业中取得领先地位，市场可能会重新评估“中国折价”，并推动中国和香港股市进入一个长期的牛市。
报告指出，中国企业已经在多个行业中实现了从“低成本制造”到“高附加值创新”的转变。从纺织、钢铁到电子产品，再到近年来迅速崛起的新能源汽车（EV）、核能、高速铁路、人工智能（AI），中国企业在全球市场上展现出了强大的竞争力。
报告强调，中国企业的竞争优势不仅体现在制造业上，还在逐渐扩展到高附加值的服务业。2024年，中国的出口量是美国的两倍，占全球制造业附加值的30%。在服务领域，中国的市场份额也在迅速增长，特别是在金融、软件、人工智能等领域。
德银认为，全球投资者目前对中国资产的配置仍然严重不足，就像他们过去低估传统能源行业一样，但市场最终会意识到这一错误。尽管存在对经济放缓的担忧，中国经济的增长速度仍然是大多数发达市场的两倍以上。考虑到中国企业在全球市场的主导地位，其股市市值在全球市场中的比例有望显著增加。
报告提到，中国目前的资本市场估值仍然处于历史低位。与美股纳斯达克相比，尽管沪深300指数包含了许多全球领先企业，但其市净率（P/B）仅为纳斯达克指数的四分之一，且市盈率（P/E）仍处于历史底部。同时，香港上市的中概股普遍比A股便宜约40%，这为价值投资者提供了更多机会。
德银指出，尽管中国经济结构仍在调整中，但政府政策正在向有利于资本市场的方向发展。中国金融体系未来可能会加速自由化，促进资本市场的发展，从而进一步提振股市表现。自2024年以来，中国已经逐步降低了按揭贷款利率，削减了过剩产能，并加大了对消费和科技行业的支持。
此外，尽管中国的人口增长速度正在放缓，但其“自动化领先地位”和“一带一路”战略有效地扩大了市场范围。报告显示，中国在工业机器人领域已经占据了全球70%的市场份额，并通过“一带一路”计划进入了中亚、西亚、非洲等新兴市场。2024年，中国对巴西、阿联酋和沙特的出口分别增长了23%、19%和18%，对东盟（ASEAN）国家的出口增长了13%。这些市场的崛起意味着中国经济的增长潜力远远超出了国内市场。
德银预计，中国股市将在2025年迎来一个长期的牛市，港股和A股将成为全球投资者关注的焦点。特别是在美联储政策不确定性、欧美制造业衰退，以及西方企业竞争力下降的背景下，全球资金可能会重新配置到中国市场。
该行强调，中国经济的崛起与日本80年代的崛起有一定的相似之处，但其全球化布局和产业升级的速度远远超过了日本。在未来五年内，全球投资者可能需要重新评估中国的增长逻辑，并增加对中国市场的配置权重。报告建议投资者关注中国的新能源汽车、半导体、人工智能、制造业龙头企业，以及具有全球竞争力的高端服务业公司。
