根據FOREXBNB的報導，國元國際在其研究報告中宣布，對安踏體育(02020)維持“買入”評級，並設定目標價為104.50港元。公司全年的流水情況顯示，第一季度和第二季度的表現符合預期，第三季度由於社會零售環境的影響，零售表現略低於預期，而第四季度流水恢復增長。展望2025年，預計公司在新業態和戶外領域的推動下，仍具有增長潛力，建議投資者保持關注。
以下是國元國際的主要觀點：
預計公司在FY24E至FY26E期間的營收分別為696.6億、771.7億和859.2億元，同比增長率分別為11.7%、10.8%和11.3%；歸屬於母公司的淨利潤分別為131.2億、137.0億和155.0億元，同比增長率分別為28.1%、4.4%和13.2%。
公司2024年第四季度的零售流水恢復增長，FILA品牌的表現超出預期。
安踏主品牌同比增長高單位數，其中大貨/兒童/電商分別實現高單位數/低雙位數/高雙位數增長，整體表現符合預期。品牌庫存銷售比保持在5左右，線下折扣維持在72折，線上折扣略高於線下但同比有所改善。安踏主品牌全年接近雙位數增長。
FILA品牌在高基數背景下（去年增長25-30%）實現單位數同比增長，其中大貨/兒童/潮牌分別實現高單位數/中單位數/高雙位數增長，季度環比恢復情況超出預期。品牌庫存銷售比保持在5左右，折扣率穩定在74-75折，整體處於可控狀態。FILA品牌全年中單位數接近高单位数增长。
其他品牌實現50-55%的增長，其中迪桑特/可隆分別實現50%/60-65%的增長。其他品牌全年增長40-45%，超出預期。
2025年，公司將聚焦主品牌業態的拓展，期待新的增長動力。
2025年，公司將繼續探索並逐漸成熟和商業化2024年新業態，包括超級安踏、安踏冠軍、SNEAKERVERSE等新系列，以拓寬品牌在不同細分價格帶或產品領域的精細化競爭力。
在已經具備一定影響力的背景下，安踏主品牌有望通過集團的品牌營銷和產品研發能力，通過業態延展突破品牌下一步的發展空間，我們將持續關注。除了主品牌動態外，公司其他品牌均為戶外高增賽道的強競爭力和影響力品牌，在戶外話題及熱度保持上升態勢的背景下，相關品牌在2025年有望延續高增表現。
