根據FOREXBNB的報道，中金公司在研究報告中指出，餐飲業品牌面臨持續的同店銷售壓力。自第四季以來，上海、廣州等城市多次發放餐飲文化旅遊消費券，效果显著，低價促銷趨勢有所減緩，市場格局逐漸穩定，部分區域已顯現。報告建議關注未來政策的力度和覆蓋範圍，以及這些政策如何促進需求的回暖。預計餐飲價格將出現穩定轉折點，眾多企業提高價格對同店客單價形成一定支撐，同時調價幅度相對可控，企業仍保持透過促銷和套餐來應對競爭的靈活性。產業龍頭正積極探索新模式，看好那些估值合理的“產業基礎設施”。
以下是中金公司的主要觀點：
餐飲品牌同店銷售延續壓力，需求回暖的轉折點仍需進一步觀察。
第四季餐飲同店銷售延續壓力：海底撈在2024年下半年的年比基數較高（2023年下半年整體翻台率超過4次對比2023年上半年整體翻台率3.3次），預計2024年7-8月翻台率年比基本持平，9-11月同比個位數下滑，預計12月作為年比基數最高的月份，翻台率年比可能承壓，但假日的提振可能使季比11月有所改善；海底撈2024年下半年的收入可能年比承壓，但精細化管理可望支撐利潤成長；九毛九旗下品牌、奈雪等第四季同店銷售較去年同期延續壓力。
建議關注政策及其效果：自第四季以來，上海、廣州等城市多次發放餐飲文旅消費券，效果良好（例如美團數據顯示，自11月8日起上海市浦東新區每週發放一批餐飲消費券，帶動11月浦東新區餐飲堂食消費量較10月環比成長19.8%，日均堂食消费者数量月環比成長10.8%；根據上海市商務委員會數據，前兩輪“樂品上海”餐飲消費券發放期間上海線下餐飲消費合計約583.9億元，年成長11.4%，每1元消費券补贴可帶動4.2元消費），關注未來政策的力道和範圍，以及对需求回暖的帶動作用。
價格企穩拐點可期，肯德基中國等官方宣布漲價。
2024年下半年餐飲業局部出現低價促銷減緩及市場格局穩定的現象：肯德基中國和瑞幸咖啡第三季同店單均價跌幅較上季收窄，海底撈2024年下半年客單價進一步回暖（透過優化優惠折扣和推出高品質新菜色），預計2024年9月客單價接近100元（對比2024年上半年97.4元）。
肯德基中國於2024年12月24日啟動漲價，這是近兩年來的首次漲價（上一次在2022年底至2023年初），具體調整範圍為0.5-2元，平均漲幅為2%，其中熱門優惠套餐如“瘋四”特惠、“瘋日”活動、“OK餐”以及“兒童餐”等會保持原價。此次調價對同店客單價有一定支撐，且調價幅度相對可控，企業仍保持透過促銷和套餐來應對競爭的靈活性，並觀察漲價後的消費者回饋和單量趨勢。蜜雪冰城在2024年12月對部分一線城市產品價格上調1元。
另外，必勝客繼續實施向下擴容大眾市場的策略，2024年12月初發布30款產品全線降價（例如德州風味烤肉披薩降價20%至39元），活動時間為2024年12月2日至2025年2月28日。
產業龍頭積極嘗試新模型。
根據百勝中國官方公眾號和小程序，預計肯悅咖啡到2024年底門市數量已超過600家，必勝客WoW門市已突破200家。
海底撈發布紅石榴計畫後積極探索新模式和新品牌：截至2024年底焰請烤肉已拓展至20-30家；2024年8月推出小嗨愛炸（主打炸雞），9月推出新品牌火焰官BarBecue（首店在江蘇無錫，主打燒烤、酒飲和社交）等。
估值與建議
看好具備合理估值的“產業基礎設施”，推薦百勝中國（09987）和海底撈（06862），關注基本面趨勢向好的達勢股份（01405）。
風險提示：消費力修復弱於預期；競爭格局惡化；同店和利潤率低於預期。
