根据FOREXBNB的报道，中金公司在其研究报告中指出，餐饮业品牌面临着持续的同店销售压力。自第四季度以来，上海、广州等城市多次发放餐饮和文化旅游消费券，效果显著，低价促销趋势有所减缓，市场格局逐渐稳定，部分区域已显现。报告建议关注未来政策的力度和覆盖范围，以及这些政策如何促进需求的回暖。预计餐饮价格将出现稳定拐点，众多企业提高价格对同店客单价形成一定支撑，同时调价幅度相对可控，企业仍保持通过促销和套餐应对竞争的灵活性。行业龙头正在积极探索新模式，看好那些估值合理的“行业基础设施”。
以下是中金公司的主要观点：
餐饮品牌同店销售延续压力，需求回暖的拐点仍需进一步观察。
第四季度餐饮同店销售延续压力：海底捞在2024年下半年的同比基数较高（2023年下半年整体翻台率超过4次对比2023年上半年整体翻台率3.3次），预计2024年7-8月翻台率同比基本持平，9-11月同比个位数下滑，预计12月作为同比基数最高的月份，翻台率同比可能承压，但节假日的提振可能使环比11月有所改善；海底捞2024年下半年的收入可能同比承压，但精细化管理有望支撑利润增长；九毛九旗下品牌、奈雪等第四季度同店销售同比延续压力。
建议关注政策及其效果：自第四季度以来，上海、广州等城市多次发放餐饮文旅消费券，效果良好（例如美团数据显示，自11月8日起上海市浦东新区每周发放一批餐饮消费券，带动11月浦东新区餐饮堂食消费额较10月环比增长19.8%，日均堂食消费者数量月环比增长10.8%；根据上海市商务委数据，前两轮“乐品上海”餐饮消费券发放期间上海线下餐饮消费合计约583.9亿元，同比增长11.4%，每1元消费券补贴可带动4.2元消费），关注未来政策的力度和范围，以及对需求回暖的带动作用。
价格企稳拐点可期，肯德基中国等官方宣布提价。
2024年下半年餐饮行业局部出现低价促销减缓和市场格局稳定的现象：肯德基中国和瑞幸咖啡第三季度同店单均价跌幅环比第二季度收窄，海底捞2024年下半年客单价进一步回暖（通过优化优惠折扣和推出高品质新菜品），预计2024年9月客单价接近100元（对比2024年上半年97.4元）。
肯德基中国于2024年12月24日启动涨价，这是近两年来的首次提价（上一次在2022年底至2023年初），具体调整范围为0.5-2元，平均涨幅为2%，其中热门优惠套餐如“疯四”特惠、“疯日”活动、“OK餐”以及“儿童餐”等将保持原价。此次调价对同店客单价有一定支撑，且调价幅度相对可控，企业仍保持通过促销和套餐应对竞争的灵活性，并观察涨价后的消费者反馈和单量趋势。蜜雪冰城在2024年12月对部分一线城市产品价格上调1元。
此外，必胜客继续实施向下扩容大众市场的战略，2024年12月初发布30款产品全线降价（例如德克萨斯风味烤肉披萨降价20%至39元），活动时间为2024年12月2日至2025年2月28日。
行业龙头积极尝试新模型。
根据百胜中国官方公众号和小程序，预计肯悦咖啡到2024年底门店数量已超过600家，必胜客WoW门店已突破200家。
海底捞发布红石榴计划后积极探索新模型和新品牌：截至2024年底焰请烤肉已拓展至20-30家；2024年8月推出小嗨爱炸（主打炸鸡），9月推出新品牌火焰官BarBecue（首店在江苏无锡，主打烧烤、酒饮和社交）等。
估值与建议
看好具备合理估值的“行业基础设施”，推荐百胜中国（09987）和海底捞（06862），关注基本面趋势向好的达势股份（01405）。
风险提示：消费力修复弱于预期；竞争格局恶化；同店和利润率低于预期。
