在複雜多變的金融市場環境下，越來越多的券商開始將目光投向一種創新的投資策略——全天候策略。全天候策略以其獨特的資產配置概念和風險控制機制，為券商資管業務提供了新的發展方向。

財聯社記者了解到，包括中金公司、華泰證券、華福證券、華金證券、財通證券、招商證券、海通證券、廣發證券等在內的多家券商已經佈局或正在佈局這項策略，旨在為投資者提供更穩健和多元化的投資解決方案。

什麼是全天候策略？

全天候資產配置策略由橋水基金創辦人瑞・達利歐於1996年提出，其核心思想是打破傳統投資依賴單一經濟環境的限制。策略基於風險平價理念，將投資組合的風險分散至股票、債券、商品、海外權益等多種資產，並根據市場變化動態調整各類資產，建構一個在不同經濟環境下都能相對穩定運作的資產組合。

在實際操作中，全天候策略展現了對不同經濟週期的適應性。當經濟成長強勁時，股票資產可為組合貢獻收益；經濟成長疲軟或通貨緊縮時期，債券則發揮穩定器作用；而在通膨高於預期階段，商品資產能夠有效對沖通膨風險，如黃金等貴金屬的保值特性得以凸顯。

據業內人士介紹，全天候策略的優勢明顯。一方面，其廣泛的資產配置可有效降低單一資產波動對整體投資組合的衝擊，分散風險；另一方面，策略能適應不同經濟週期，為投資者提供相對穩定的長期收益，減少因經濟環境變化所帶來的投資損失。

在這策略的佈局浪潮中，華福證券和華金證券展現出積極的姿態，記者對兩家券商進行了採訪，深入探究券商佈局全天候策略的原因，全天候策略券商佈局狀況以及佈局優勢。

券商為什麼要佈局全天候策略？

經濟環境變化帶來挑戰，中國經濟從高速成長轉向高品質發展轉變，疊加複雜的國際經濟情勢與意外事件衝擊，經濟週期變化規律難以掌握，相關資產報酬變化的判斷也日趨複雜。華福證券指出，在這種背景下，傳統投資策略面臨更大的不確定性，而全天候策略透過多元化配置，可望在不同經濟環境下保持相對穩定。

市場環境促使策略轉型，傳統生息資產票息下降，資管產業淨值化轉型導致部分工具退出市場，出現了“資產荒”“策略荒”和“收益荒”。華金證券副總裁華一表示，傳統券商資管產品在極端市場環境下淨值波動較大，投資人持有體驗不佳。近年來，宏觀經濟變動帶動債券殖利率走低，權益市場波動率上升，為投資人和管理人帶來新挑戰，因此拓展投資視野、版面大類資產成為必然選擇。

資本市場發展提供機遇，中國資本市場穩健多元發展，境內外雙向交流加深，全球不同區域經濟發展與週期存在差異性，為跨週期、跨資產和跨區域配置奠定了基礎。華福證券認為，這為全天候策略的實施提供了良好的市場條件，能夠透過多元配置有效跨越經濟週期、分散資產風險、降低組合波動並提供增強收益。

全天候策略本身具有显著特点，一方面，透過投資多種資產類別，全天候策略降低了單一資產風險，減少資產間相關性。華金證券副總裁華一指出，即使單一子策略表現不佳，也不會導致組合整體風險失控，從而更好地實現風險分散和平衡。另一方面，策略能適應不同經濟週期，為投資者提供相對穩定的長期收益，滿足投資者在不同經濟週期下的配置需求。

券商正如何佈局全天候策略？

華福證券告訴記者，公司研發的“大航海系列”多元資產投資策略指數家族（QIS指數平台），以全天候策略為指導思想，運用量化模型，將投資邏輯規則化、定量化、顯性化，聯通全球多元資產與多元策略。

該策略指數家族細分為Beta策略、Alpha策略和多元策略，將在合規和風險可控前提下進行產品化，為機構、企業與零售三大客戶群聚提供多元資產投資綜合解決方案。首批指數已在12月26日華福證券2024年財富管理高峰論壇暨“財福人生”品牌生態圈合作夥伴大會上發布。

資產配置方面，華福證券的全天候策略涵蓋全球權益、固定收益、貨幣（含黃金）、大宗商品等廣泛資產類別。其“大航海系列”首批推出的指數包括全球多元資產投資策略指數、中國多元資產投資策略指數與中國股債均衡策略指數，充分體現了跨區域、跨資產配置的特性。

華金證券表示，今年以來，華金證券資管團隊在固收、衍生性商品等方面持續得到人員的補強，相關人員多具有國有行、券商自營等背景，市場經驗豐富，投資風格穩健。

在人員補齊之後，華金證券資管今年4月底發行了第一款真正意義上的全天候策略產品，該產品自運作以來，努力把握風險資產和無風險資產相應的投資機會，並在市場波動中盡量控制住了回撤，為投資人帶來了較好的投資體驗。

華金證券在資產配置上充分考慮境外資產和海外定價資產的重要性。作為全天候策略的關鍵組成部分，這些資產有助於建立更多元化的投資組合，增強風險分散效果。例如，在商品期貨策略中，本公司積極參與油脂類、有色類等海外主導定價品種的投資，以捕捉全球市場機會，實現更有效的風險分散和收益提升。

除華福證券及華金證券外，中金公司、華泰證券、招商證券、國元證券、財通證券、海通證券等多家券商也已經或正在積極佈局全天候策略，這一趨勢顯示券商資管產業對全天候策略的重視程度日益提高，未來可望推出更多相關產品與服務。

券商佈局全天候策略的核心競爭力來自哪裡？

券商佈局全天候策略的核心競爭力體現在多個方面，主要包括投研體系完善、人才儲備豐富、策略創新與本土化結合、產品譜系多元化、團隊協作高效以及市場認可與品牌建立等。

華福證券建構了完善的投資體系，擁有豐富的E-FICC全資產投資經驗，透過內部挖潛和外部引入等方式儲備了一群優秀的量化投資人才。另外，華福證券對全天候策略進行了深入研究，將透過借鏡海外成熟經驗，結合本土實情，建構符合全球宏觀典範與中國資本市場特色的多元資產投資體系。

華金證券資管業務立足於客戶需求，從宏觀配置視角出發，在純債類固收產品線的基礎上，以金融和商品期貨、可轉債、公募REITs等彈性資產為特色，不斷豐富產品譜系，打造“固收+”全天候特色資管。華金證券資管團隊各職位成員從投資研究到策略決策交易配合緊密、運作高效，能夠第一時間回應客戶需求，為客戶提供更優質的整體化服務，滿足投資人多元化配置需求。

本文來源“財聯社”，作者王晨，FOREXBNB編輯：陳秋達。