在复杂多变的金融市场环境下，越来越多的券商开始将目光投向一种创新的投资策略——全天候策略。全天候策略以其独特的资产配置理念和风险控制机制，为券商资管业务提供了新的发展方向。

财联社记者了解到，包括中金公司、华泰证券、华福证券、华金证券、财通证券、招商证券、海通证券、广发证券等在内的多家券商已经布局或正在布局这一策略，旨在为投资者提供更为稳健和多元化的投资解决方案。

什么是全天候策略？

全天候资产配置策略由桥水基金创始人瑞・达利欧于1996年提出，其核心思想是打破传统投资依赖单一经济环境的局限。策略基于风险平价理念，将投资组合的风险分散至股票、债券、商品、海外权益等多种资产，并根据市场变化动态调整各类资产，构建一个在不同经济环境下都能相对稳定运行的资产组合。

在实际操作中，全天候策略展现出了对不同经济周期的适应性。当经济增长强劲时，股票资产可为组合贡献收益；经济增长疲软或通缩时期，债券则发挥稳定器作用；而在通胀高于预期阶段，商品资产能够有效对冲通胀风险，如黄金等贵金属的保值特性得以凸显。

据业内人士介绍，全天候策略的优势明显。一方面，其广泛的资产配置可有效降低单一资产波动对整体投资组合的冲击，分散风险；另一方面，该策略能适应不同经济周期，为投资者提供相对稳定的长期收益，减少因经济环境变化带来的投资损失。

在这一策略的布局浪潮中，华福证券和华金证券展现出积极的姿态，记者对两家券商进行了采访，深入探究券商布局全天候策略的原因，全天候策略券商布局情况以及布局优势。

券商为什么要布局全天候策略？

经济环境变化带来挑战，中国经济从高速增长向高质量发展转变，叠加复杂的国际经济形势和意外事件冲击，经济周期变化规律难以把握，相关资产回报变化的判断也日趋复杂。华福证券指出，在这种背景下，传统投资策略面临更大的不确定性，而全天候策略通过多元化配置，有望在不同经济环境下保持相对稳定。

市场环境促使策略转型，传统生息资产票息下降，资管行业净值化转型导致部分工具退出市场，出现了“资产荒”“策略荒”和“收益荒”。华金证券副总裁华一表示，传统券商资管产品在极端市场环境下净值波动较大，投资者持有体验不佳。近年来，宏观经济变化带动债券收益率走低，权益市场波动率上升，给投资人和管理人带来新挑战，因此拓展投资视野、布局大类资产成为必然选择。

资本市场发展提供机遇，中国资本市场稳健多元发展，境内外双向交流加深，全球不同区域经济发展和周期存在差异性，为跨周期、跨资产和跨区域配置奠定了基础。华福证券认为，这为全天候策略的实施提供了良好的市场条件，能够通过多元配置有效跨越经济周期、分散资产风险、降低组合波动并提供增强收益。

全天候策略本身具有显著特点，一方面，通过投资多种资产类别，全天候策略降低了单一资产风险，减少资产间相关性。华金证券副总裁华一指出，即使单一子策略表现不佳，也不会导致组合整体风险失控，从而更好地实现风险分散和平衡。另一方面，该策略能适应不同经济周期，为投资者提供相对稳定的长期收益，满足投资者在不同经济周期下的配置需求。

券商正如何布局全天候策略？

华福证券告诉记者，公司研发的“大航海系列”多元资产投资策略指数家族（QIS指数平台），以全天候策略为指导思想，运用量化模型，将投资逻辑规则化、定量化、显性化，联通全球多元资产和多元策略。

该策略指数家族细分为Beta策略、Alpha策略和多元策略，将在合规和风险可控前提下进行产品化，为机构、企业和零售三大客户集群提供多元资产投资综合解决方案。首批指数已在12月26日华福证券2024年财富管理高峰论坛暨“财福人生”品牌生态圈合作伙伴大会上发布。

资产配置方面，华福证券的全天候策略涵盖全球权益、固定收益、货币（含黄金）、大宗商品等广泛资产类别。其“大航海系列”首批推出的指数包括全球多元资产投资策略指数、中国多元资产投资策略指数和中国股债均衡策略指数，充分体现了跨区域、跨资产配置的特点。

华金证券表示，今年以来，华金证券资管团队在固收、衍生品等方面持续得到人员的补强，相关人员大多具有国有大行、券商自营等背景，市场经验丰富，投资风格稳健。

在人员补齐之后，华金证券资管在今年4月底发行了第一款真正意义上的全天候策略产品，该产品自运作以来，努力抓住风险资产和无风险资产相应的投资机会，并在市场波动中尽量控制住了回撤，为投资人带来了较好的投资体验。

华金证券在资产配置上充分考虑境外资产和海外定价资产的重要性。作为全天候策略的关键组成部分，这些资产有助于构建更加多元化的投资组合，增强风险分散效果。例如，在商品期货策略中，公司积极参与油脂类、有色类等海外主导定价品种的投资，以捕捉全球市场机会，实现更有效的风险分散和收益提升。

除华福证券和华金证券外，中金公司、华泰证券、招商证券、国元证券、财通证券、海通证券等多家券商也已经或正在积极布局全天候策略，这一趋势表明券商资管行业对全天候策略的重视程度日益提高，未来有望推出更多相关产品和服务。

券商布局全天候策略的核心竞争力来自哪里？

券商布局全天候策略的核心竞争力体现在多个方面，主要包括投研体系完善、人才储备丰富、策略创新与本土化结合、产品谱系多元化、团队协作高效以及市场认可与品牌建设等。

华福证券构建了完善的投研体系，拥有丰富的E-FICC全资产投资经验，通过内部挖潜和外部引入等方式储备了一批优秀的量化投资人才。此外，华福证券对全天候策略进行了深入研究，将通过借鉴海外成熟经验，结合本土实情，搭建符合全球宏观范式与中国资本市场特色的多元资产投资体系。

华金证券资管业务立足于客户需求，从宏观配置视角出发，在纯债类固收产品线的基础上，以金融和商品期货、可转债、公募REITs等弹性资产为特色，不断丰富产品谱系，打造“固收+”全天候特色资管。华金证券资管团队各岗位成员从投资研究到策略决策交易配合紧密、运作高效，能够第一时间响应客户需求，向客户提供更优质的整体化服务，满足投资者多元化配置需求。

本文来源“财联社”，作者王晨，FOREXBNB编辑：陈秋达。