“國聯+民生”併購重組方案正式過會。業界較為一致的觀點是，國聯证券未来跻身头部券商序列更进一步。12月17日，經上交所2024年第6次併購重組審核委員會審議會議，國聯证券发行A股股票購買民生證券99.26%股份並募集配套資金獲上交所重組委審核通過。同時，國聯证券也发布《國聯证券股份有限公司关于发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过的公告》。
國聯證券發布最新公告
自9月27日獲上交所受理後，不到3個月時間，國聯民生重組方案即獲交易所審核通過，成為新“國九條”後首單券商併購重組過會項目。值得注意的是，最終整合後，國聯集團等6名一致行動人為公司控股股東，無錫國資委為公司實際控制人，交易不會導致上市公司控制權變更。
上交所併購重組審核委員會2024 年第6 次審議會議結果公告
國聯證券與民生證券多次提到，本次交易能夠打造一家業務規模領先、資本實力較強、市場影響力較大的大券商，充分利用無錫市的產業優勢與股東賦能、上海市的金融資源與人才聚集優勢，透過兩家公司業務地域版圖的融合、客戶與通路資源的共享、業務優勢的互補與協同，持續優化上市公司業務的結構和區域佈局，從而實現跨越式發展，在日益激烈的市場競爭中取得發展壯大的機會。
據Wind数據，2021-2023年國聯證券、民生證券的主要指標排名在40位元元元元元左右，整體實力相當。若簡單相加，合併後公司總資產將達到1500億元，各項排名可望大幅提升。2023年，國聯、民生營業收入分別名列42、32位元元元元，淨利潤分别位元元元元列38、40位元元元元，总资产分别位元元元元列32、44位元元元元，合併後公司營業收入、淨利潤、总资产将位元元元元列25、28、23位元元元元。
開源證券首席非銀分析師高超測算，收購後在上市券商排名由35提升至15名，躍升20名，與方正證券(462億元)量體接近;權益乘數(剔除客戶保證金)由4.61倍下降35%至2.99倍，BPS由6.3元/股提升37%至8.7元/股。
具體到業務整合預期方面，投行業務最受關注。民生證券的投資銀行、股權投資等業務具有較強優勢。2024年1月至9月，滬深北交易所共審議通過35單IPO專案，涉及保薦機構19家，其中民生证券过会專案2單，排名並列第三。業界看來，透過民生證券優勢基礎，合併後的新公司能快速提升投行及股權投資實力，加固投行業務優勢。
程式流程、業務整合均有細節“可想”
本次交易順利完成，“國聯+民生”將有望成為中央金融工作會議後獲批的第一單券商併購案例以及長三角一體化的示範性案例。
在業界人士看來，本次交易的成功過會，具有典型性和示範性，券商合併重組有助於進一步提升產業整體競爭力、優化資源分配以及促進市場健康發展，更有助於增強市場主體的信心，為我國資本市場的長遠發展注入新的活力。
除了“1+1>2”的關注期許拉滿，業界還在關注的事項至少還有三個面向：
首先，到完成收購併吸收，還有哪些重要步驟需要完成?一是股東變更事宜取得證監會核准。今年9月，證監會已揭露接收國聯證券提交的主要股東或公司實控人變更申請，同時已接收民生證券變更主要股東或公司實控人的申請;二是得到證監會的註冊同意以及其他滿足相關法律法規或監管部門可能要求的，其他必要的批准、核准、備案或許可條件。
其次，業務整合方案如何推進?記者獲悉，目前方案已經有所籌備，正待官宣。可以關注到，今年9月，證監會也接收了國聯證券專業子公司設立申請，這或與業務整合方案有關。
能夠明確的是，整合方案將依監理規定合規進行。
值得一提的是，與之相同步的，人員、架構的調整也收到關注。據了解，將在監管機構的指導下，依不同業務特徵和整合難易度，嚴格依照報送的時間計畫穩健地推進國聯證券與民生證券資產、業務、機構、人員的整合工作。
第三方面，記者也注意到，中證協目前正在就《證券公司並表管理指引(試行)》徵求業界意見。在並表監管試點實施之前，證券公司將繼續遵循母公司報表監管的規則。在此背景下，計算券商的淨資本時，需要從母公司的淨資產中扣除對子公司的長期股權投資，這可能導致市場對因成立兩大子公司而可能產生的淨資本壓力風險感到擔憂。
然而，回顧以往的排名和其他文件數據，淨資本的計算可能採用了專案合併的統計口徑。這意味著對於財富管理子公司、投行子公司及資產管理子公司，將採用將它們納入母公司報表的計算方式，以此來減輕對母公司淨資本計算的潛在影響。
方正證券金融首席分析師許旖珊稱，公司淨資產規模將躋身產業第16名。預計將在雙方整合的基礎上進一步增強綜合實力，一是與民生證券的投資優勢、區域佈局形成協同，提升業務競爭力，二是吸收合併後大幅提升淨資本與綜合實力，為長期發展蓄勢。
不少券商併購重組正在推進中，12月看點多
券商併購重組浪潮自2023年10月中央金融工作會議提出培育一流投資銀行和投資機構開始已陸續湧現，2024年3月證監會進一步提出形成2家至3家具備國際競爭力與市場引領力的投資銀行與投資機構，券商併購重組持續升溫。
申萬宏源證券非銀首席分析師羅鑽輝表示，年內證券業併購案推動中的共有8起，地方國資已成為併購重組的重要力量。同一實控人旗下的券商股權關係較明確、企業文化融合度較好、合併重組流程相對較為通暢，控股股東可以透過整合內部券商資源，形成集團化經營，更好地服務國家戰略。
還有哪些正在拉動進度條?財聯社記者進行了最新複盤，這都集中在今年12月。
最新的就是“國泰君安+海通”。12月16日，证监会已接收國泰君安证券的《證券公司合併核准》，以及關於海通證券的《證券公司停業、解散、破產核准》相關申請。根據12月13日晚間，兩家公司發布股東會決議公告，國泰君安证券与海通证券合并重组交易方案等相关议案经股东大会审议，均獲高票通過。截至目前，合併吸收需獲得上交所審核通過以及證監會的批准、核准、註冊。
“西部+國融”也有新動態。12月8日，陝集團黨委書記、董事长李元到國融证券北京总部出席西部证券、國融证券管理层座谈会，陝集團黨委員、西方證券黨委書記、董事長徐朝暉陪同。对于西部证券并购國融证券，李元表示，陝投集團將高度重視，全力支持並協調西部證券併購工作順利進行，在全面盡調、依法依規的前提下，加速推廣相關決策程序與手續辦理。他強調，西部證券要緊密協同，加速推動後續各項工作，儘早取得證監會核准，實現股權的平穩交割。
“國信+萬和”方面，12月6日，國信证券公告，公司擬透過發行A股股份的方式向深圳資本、鯤鵬投資、深業集團、深創投、遠致富海十號、成都交子、海口金控购买其合计持有的萬和证券96.08%的股份，交易價格51.92億元。這是“國信+萬和”首次披露交易細節。
“浙商+國都”進度也很快。12月3日，浙商证券收购國都证券34.25%股權取得實質進展。浙商證券發佈公告，公司收到國都证券转发的证监会关于核准國都证券变更主要股东、實控人的核准文件，核准公司成为國都证券主要股东，核准公司实控人浙江省交通集团成为國都证券实控人，对公司依法受让國都证券19.97億股股份(占國都证券股份总数34.25%)無異議。浙商证券入主國都证券动作迅速，從監管受理、回饋意見到最後的核准，耗時不到5個月。
值得關注的是，“平安+方正”“華創+太平洋”未有更新的進展。不過，監理支援證券業透過併購重組實現做優做強，一定程度上推動股權轉讓的頻繁進行，這在後續有望更多反映出來。
本文轉載自財聯社，FOREXBNB編輯：陳雯芳。
