聯準會放鷹，新興市場感覺不太好，但是大摩很有自信。
12月20日，摩根士丹利美國經濟學家Michael T Gapen及其團隊發文稱，聯準會目前的鷹派前景與其預測基本一致——川普的貿易和移民政策可能使通膨保持堅挺，並推遲聯準會進一步降息的時間。
大摩表示，降息的時間點和幅度取決於川普這些限制性政策的實施進展，但是，這些政策對經濟活動的影響也可能落後，因此，雖然聯準會目前放鷹，但後續可能轉為放鴿。就像2018年，聯準會曾預測進一步升息，但在經濟活動放緩時最終選擇了降息。
目前，聯準會已經清晰地表明，如果川普新政府的政策引發通膨壓力，聯準會將放慢取消限制性政策的步伐，甚至在某些情況下可能會升息。
然而高盛認為，從長遠來看，我們認為這些政策對經濟成長的負面影響可能會超過對通膨的短期衝擊，從而促使聯準會降息以支持勞動市場。如果真的如此，高盛認為今年12月的聯準會可能與2018年12月的聯準會面臨相似的境況。
2018年，川普政府開始實施關稅，並逐步擴大關稅針對的產品和國家範圍，進口價格壓力促使通膨達到了多年未實現的、2%的目標。當時，聯準會並未過度擔憂通膨上行的風險，但委員會仍認為需要進一步收緊政策。
2018年9月，聯準會預計2019年加息三次，2020年再加息一次，但到2018年12月，這一預測被下調為2019年升息兩次，2020年加息一次。最終，隨著製造業產出持續下滑，聯準會按兵不動，最終在2019年7月轉向降息。
高盛：聯準會的預期和我們相同
12月18日的FOMC會議上，聯準會如期降息25基點，但發布鷹派前瞻性指引，點陣圖顯示2025年僅預計降息兩次，而非先前的四次。
聯準會表示，美國經濟活動的成長將在預期範圍內略微放緩，失業率將維持在較低水平，通膨明顯更堅挺，因此，預計明年降息次數減少。
分析師指出，聯準會的關注點已經從勞動市場的下行風險轉向了對通膨重燃的擔憂，尤其是川普上任後，關稅上調、移民限制、寬鬆財政政策將會為通膨帶來巨大上行風險。
高盛表示，聯準會的這些發言，並不能說明其變得更加鷹派，畢竟，對於高於目標值的通膨，聯準會仍有較高的容忍度。最新預測顯示，通膨到2027年才能回落至目標值2%，比先前預測的晚了整整一年，但是，聯準會發布的指導仍是減少而非增加限制性。
高盛補充道，聯準會更新後的預測與他們的預期高度一致：
假設美國對外關稅在2025年第四季達到峰值，移民數量在2025年降至100萬，2026年降至50萬，高盛預計，美國實際GDP成長將在明年放緩至2%以下，滯後效應將在2026年出現，實際GDP成長進一步減緩，於此同時，核心PCE通膨維持在2.5%，失業率接近目前的4.2%。
至於聯準會的降息路徑，高盛預計，2025年只會有兩次25基點的降息，但後續仍會繼續降息，直到利率在2026年底達到2.6%。
本文轉自“華爾街見聞”，作者：蔣紫涵，FOREXBNB編輯：李程
