FOREXBNB獲悉，中金公司發布研報稱，仍維持港股市場整體震盪格局的判斷，外部擾動尤其是聯準會未來路徑上不確定性猶存。不過技術指標顯示港股目前正處於相對中性的狀態，恆指ERP、賣空佔比與RSI等均處於9月底反彈初期的水平。這一背景下，配置層面建議關注1）供給出清，2）政策支持與3）穩定回報三個方向。
以下為研發摘要：
回顧過去一個月，市場再次上演了近年來屢見不鮮的“衝高回落”式走勢，兜兜轉轉又回到了一個月之前的起點。我們在11月下旬便提示，政策過強的預期可能仍不切實際，市場並沒有完全擺脫震盪格局，維持在低迷的底部介入、在亢奮的右側獲利的策略。過去一段時間的表現也印證了這個看法。
上週聯準會的鷹派降息導緻美債利率與美元指數快速攀升，而國內貨幣寬鬆預期卻推動國內利率的大幅走低。我們認為，新高的美債往往對應美元流動性收緊，從分母端對港股估價形成擠壓。而新低的中債即便從分母端對沖美債走高，但分子端則反應成長預期壓力。因此綜合來看，“新高的美債+新低的中債”這一組合對港股而言是一個中性乃至偏負面的影響，歷史經驗也往往如此。
綜合來看，我們仍維持港股市場整體震盪格局的判斷，主要原因有三點：首先隨著國內重要窗口期落幕，市場進入兩會前的政策真空期;其次外部擾動尤其是聯準會未來路徑上不確定性猶存。不過技術指標顯示港股目前正處於相對中性的狀態，恆指ERP、賣空佔比與RSI等均處於9月底反彈初期的水平。這一背景下，配置層面建議關注1)供給出清，2)政策支持與3)穩定回報三個方向。
往前看，外部衝擊尤其是川普就任後關稅不同情形或決定市場路徑與國內政策應對。1)若關稅採取漸進式(初始關稅30-40%)預計對市場影響有限，建議投資人維持目前震盪結構操作;2)若頂格加徵60%關稅，市場可能面臨較大擾動。不過我們認為反而可以提供更好的買點。
