FOREXBNB獲悉,中金公司發布研究報告稱,港股市場上週突然破位下行,主要受外部因素擾動。後續前景如何?中金認為,短期來自外部的擾動在增多,保持謹慎,不排除波動進一步放大,但震盪格局仍是基準假設,也不必過於悲觀。
首先,從技術面看,賣空成交佔比走高,市場接近超賣。19,000點附近也是日線、週線和月線的關鍵支撐位。中金測算,若無風險利率和獲利維持目前水平,風險溢酬升到2024年以來的均值8.4%,對應恆指18,000點,但隱含更大的衝擊預期且假設政策對沖不及時。
其次,外在擾動是短期焦點。10年美債利率走高,美元走強。更重要的是,川普提名鷹派內閣,也加大了市場對於川普明年1月正式就任後政策風險的擔憂,尤其是關稅。正式就任前,“川普交易”或仍有一定慣性,且其就任後理論上關稅政策可以透過行政命令即刻啟動。對於關稅衝擊,人民幣兌美元貶值7-10%或能對沖大部分關稅負面影響,但空間或許有限,財政刺激必要性提升,需要2-3兆元新增財政支出。
再次,國內基本面與政策發力仍是關鍵。穩健成長政策發力推動10月經濟與金融數據邊際修復,但從高頻數據看,近期生產、消費與地產有走弱跡象,仍需更多增量政策支持。解決信用收縮,一是繼續壓低融資成本,二是提振回報預期,更有效的辦法是財政直接介入,中金測算需要7-8兆元新增發債規模。然而,高槓桿、利率和匯率的“現實約束”意味著,增量刺激會有,但過高的期待並不現實。
在整體震盪格局假設下,“在低迷的左側逐漸佈局,在亢奮的右邊適度獲利”轉向結構,似乎是個有效的策略。行業上,中金建議專注於產業出清、政策支持、穩定回報三類。