FOREXBNB获悉，中金公司发布研究报告称，港股市场上周突然破位下行，主要受外部因素扰动。后续前景如何？中金认为，短期来自外部的扰动在增多，保持谨慎，不排除波动进一步放大，但震荡格局仍是基准假设，也不必过于悲观。
首先，从技术面看，卖空成交占比走高，市场接近超卖。19,000点附近也是日线、周线和月线的关键支撑位。中金测算，若无风险利率和盈利维持当前水平，风险溢价升到2024年以来的均值8.4%，对应恒指18,000点，但隐含更大的冲击预期且假设政策对冲不及时。
其次，外部扰动是短期焦点。10年美债利率走高，美元走强。更重要的是，特朗普提名鹰派内阁，也加大了市场对于特朗普明年1月正式就任后政策风险的担忧，尤其是关税。正式就任前，“特朗普交易”或仍有一定惯性，且其就任后理论上关税政策可以通过行政命令即刻启动。对于关税冲击，人民币兑美元贬值7-10%或能对冲大部分关税负面影响，但空间或许有限，财政刺激必要性提升，需要2-3万亿元新增财政支出。
再次，国内基本面和政策发力依然是关键。稳增长政策发力推动10月经济和金融数据边际修复，但从高频数据看，近期生产、消费与地产有走弱迹象，仍需更多增量政策支持。解决信用收缩，一是继续压低融资成本，二是提振回报预期，更有效的办法是财政直接介入，中金测算需要7-8万亿元新增发债规模。然而，高杠杆、利率和汇率的“现实约束”意味着，增量刺激会有，但过高的期待并不现实。
在整体震荡格局假设下，“在低迷的左侧逐渐布局，在亢奋的右侧适度获利”转向结构，似乎是一个有效的策略。行业上，中金建议重点关注行业出清、政策支持、稳定回报三类。
