股價在2024年走出凌厲升勢的中國宏橋（01378），業績成長勢頭之強勁果然沒有令那些積極做多的投資者失望。
12月17日晚間，中國宏橋發布了盈喜公告，公司預期其2024年淨利將年增95%左右。這也意味著，在2023年全年獲救114.61億元（人民幣，單位下同）的淨利後，高基數之下今年中國宏橋的淨利潤進一步提升至223億左右。
拆分來看，今年上半年中國宏橋的淨利為91.55億元，以盈喜公告揭露數據計算，則下半年裡公司的淨利高達131億元左右。而這淨利潤規模不僅在同比口徑下大增了約46%，同時較今年上半年亦較上月增了約44%，這顯示中國宏橋的財務數據向上曲線已更趨陡峭。
根據盈喜公告，年內中國宏橋的淨利翻倍式成長系多重利好匯聚所致。一方面，今年以來鋁合金產品和氧化鋁產品銷售價格較上年同期上漲，且公司氧化鋁銷售數量亦有所增加；另一方面，本公司主要原物料煤炭和預焙陽極的採購價格則較2023年有所下降。
FOREXBNB認為，在鋁業上升週期裡，中國宏橋如期跑出了“成長的加速度”，這固然離不開“天時地利”的配合，同時公司長期以來的垂直一體化佈局也對中國宏橋如今強勢兌現業績成長預期起到了關鍵性作用。
首先從氧化鋁價格走勢來看，由於氧化鋁現貨緊張局勢持續，截至本月初，今年來廣西、貴州、河南、山東、山西、新疆氧化鋁價格分別上漲2640元/噸、2635元/噸、2635元/噸、2695元/噸、2685元/噸、2685元/噸至5750元/噸、5735元/噸、5765元/噸、5725元/噸、5835元/噸、6185元/噸，平均漲幅鋼彈84.16%。
產品銷售價格大漲的局面下，得益於中國宏橋的上下游垂直一體化佈局，公司在成本端的優勢也得以最大程度放大。
作為全球領先的鋁產品製造商，中國宏橋的氧化鋁及電力自給率較高，其中氧化鋁權益自給率超過100%，而整體電力自給率則約為52%，因此公司主要成本風險敞口便是動力煤（用於生產自備電）和預焙陽極的採購成本。2024年裡，上述兩大原物料採購成本持續走低，這無疑有助於中國宏橋進一步增厚利潤。
公開數據顯示，2024年煤炭價格弱穩運行，前11個月動力煤價格中樞為863元/噸，較上年同期下滑106元/噸，降幅達到10.9%；同期，預焙陽極價格也整體呈現出下行趨勢。
聞歌知意，中國宏橋新揭露的盈喜公告不僅確認了公司基本面向上的趨勢猶在加強，同時以此為線索市場抑或可對中國宏橋的成長遠景抱持以更樂觀的期待。
就上游而言，現階段在國內安全環保政策收緊背景下，鋁土礦產復產困難，進口依存度不斷提升，此外再疊加海外供給擾動頻出，礦端資源屬性進一步凸顯。
不過對於中國宏橋來說，上游礦端供應趨緊的影響預計遠低於同業。實際上，中國宏橋早就前瞻性佈局了海外鋁土礦資源。時鐘回撥到2014年，中國宏橋聯合新加坡韋立集團、煙台港集團和幾內亞UMS公司組成“贏聯盟”，在幾內亞合資設立博凱礦業公司，其中宏橋持股佔比22.5%。據悉，贏聯盟旗下的矿山铝土矿储量为6.24億噸，2015年9月正式投產，截至去年底，中國宏橋在幾內亞的鋁土礦產年產能已達5000萬噸，具備穩定的原物料保障能力。不僅如此，為了確保氧化鋁的生產，中國宏橋還與幾內亞、澳洲等國家的企業簽署了採購鋁礬土的長期合約。
除了在全球積極找礦以外，“雙碳”背景下中國宏橋也在響應號召大力推動能源轉型。據悉，中國宏橋未來將合計向雲南搬遷產能396萬噸/年，佔全部產能的61.3%。同時，中國宏橋也加速雲南地區加速興建光伏發電等新能源項目，並配合風光水儲能持續協同佈局，以因應當地枯水期限電影響。考慮到水電鋁相較於火電鋁在成本端更具優勢，不難想見中國宏橋大力發展水電鋁的策略也會在未來助其釋放出更大的獲利彈性。
隨著時間推移，2024年即將翻篇，面向新的一年，中國宏橋的成長確定性可能還會再上台階。目前，國內電解鋁產能已逼近“天花板”，而海外增量釋放緩慢，再生鋁則受制於廢鋁供應，因此未來供給增量將相當有限；而就需求面看，以汽車輕量化、光伏板塊以及特高壓建設為代表的新需求在“雙碳”政策下持續高速成長，偏緊的供需關係勢必將導致電解鋁價格持續易漲難跌。
在此背景下，在上游前瞻佈局海外鋁土礦資源，同時大力發展水電鋁計畫的中國宏橋佔據規模優勢、成本優勢，公司的業績成長動能自然也會在產業上升期得以延續。不斷兌現業績成長預期的中國宏橋，自然也值得二級市場參與者將其納入股票池中重點觀察。
