時至11月中旬，2024年即將翻篇。回顧過去這一年，港股市場可謂是起伏，而若要細數其中表現最為突出的行業及個股，資源板塊裡的中國宏橋（01378）大概是很難忽視的標的。
作為全球領先的鋁產品製造商，中國宏橋今年以來的股價走勢可以說是節慶高升。截至11月14日收盤，中國宏橋年內最大漲幅高達234.5%。儘管受到大盤回落拖累，上週剛刷新歷史新高的中國宏橋在最近幾個交易日有所回調，但至今年累計漲幅依然還是在板塊內部一騎絕塵，同樣也是遠超港股三大指數。
FOREXBNB認為，中國宏橋股價升勢如此凌厲，背後底層邏輯還在於公司本身在鋁業上升週期釋放出了極強的成長彈性與確定性。
就拿最近的例子來說，10月底，中國宏橋揭露了旗下子公司山東宏橋新型材料有限公司（以下簡稱“山東宏橋”）截至9月30日止9個月的財務數據。公告顯示，前三季度山東宏橋实现收入1100.7億元（人民幣，下同），年比增加了12.5%；實現淨利潤157.5億元，年比增加了141.4%。其中，第三季營收為380.2億元，年比增加13.9%，季增加2%；淨利潤為59.6億元，年比增加38%，季比亦增長了9.4%。
考慮到山東宏橋是中國宏橋的核心經營主體，這也意味著透過前者的財務數據基本上可以窺見中國宏橋的績效變動趨勢。換言之，基於這份新出爐的子公司三季報，可預見的是進入下半年後中國宏橋的業績趨勢還是延續了上半年的強勁成長勢頭。
另外，結合近期的產業動態來看，不斷走高的氧化鋁、電解鋁價格其實也從側面印證了中國宏橋的業績值得投資人樂觀期待。
以氧化鋁為例，據安泰科數據，第三季山東氧化鋁平均出廠價為3920元/噸，年比增加37.3%，季增長7.9%。據悉，國內氧化鋁價格進一步走強，與同期海外氧化鋁價格持續上漲有關聯。近段時間來，受澳洲天然氣供應短缺、牙買加颶風影響運送、印度氧化鋁廠赤泥庫外溢等事件影響，海外氧化鋁價格保持偏差運行。
電解鋁方面，第三季國內電解鋁均價為19562元/噸，同比口徑也上漲了3.8%，維持在高點運行。
另就成本端來看，第三季原物料價格持續下跌，這顯然也有利於中國宏橋進一步增厚利潤。數據顯示，第三季山東預焙陽極平均價為4168元/噸，年比降低9.4%，環比降低2.3%；同期，Q5500動力煤秦皇島港平倉均價為848元/噸，年比降低了2.1%。
有利的產業環境“打底”以外，更難得的是這些年來中國宏橋自身業務的一體化優勢也是“百尺竿頭更進一步”，這也是公司之所以能在產業上升期取得更優於同業的成長表現的關鍵所在。
比如，在上游，中國宏橋自多年以前就瞻眼光戰略佈局了海外鋁土礦資源。截至去年底，中國宏橋在幾內亞的鋁土礦產年產能已達5000萬噸，这意味着未来在国内铝土矿进口依存度持续上升的趋势里公司仍能继续保持显著的成本优势。
而在中游，中國宏橋的完善佈局更是令其成本優勢得以最大程度放大。據悉，目前中國宏橋的氧化鋁權益自給率超過了100%，同時整體電力自給率約為52%，自備成本優勢同樣十分突出。得益於此，公司主要成本風險敞口為動力煤（用於生產自備電）及預焙陽極採購成本。2023年以來，由於該兩大原物料採購成本持續走低，成本波動對宏橋獲利的擾動影響保持在較小範圍內。
除此以外，“雙碳”背景下中國宏橋也積極推動能源轉型，未來公司將合計向雲南搬遷產能396萬噸/年，佔全部產能的61.3%。同時，中國宏橋也加速建設光伏發電等新能源項目，並配合風光水儲能持續協同佈局，以因應雲南枯水期限電影響。考慮到水電鋁相較於火電鋁在成本端更具優勢，不難想見中國宏橋目前大力發展水電鋁的策略也將在不久的將來進一步增強公司的獲利彈性。
在鞏固傳統優勢領域的領先地位的同時，中國宏橋也以進取態度加速將業務延申至下游產業，並重點發展了輕量化零件等業務，力爭打造第二成長曲線。數據顯示，中國宏橋現具備鋁深加工產能117萬噸/年，本公司擁有目前全球最大的熔鑄生產線，最大可鑄造容量達42萬噸。而在輕量化領域，公司旗下山東宏燦汽車輕量化大型一體化壓鑄專案已於去年建成投產，其餘汽車輕量化鋁合金型材擠壓一體化項目、全鋁智慧拖車、全鋁貨箱及城市環衛專用車項目、特種輕合金材料項目、高精度鋁薄板帶項目，預計將於2026年底陸續投產，屆時公司的規模經濟可望再度放大。
基本面無懈可擊，而同樣值得稱讚的是中國宏橋的紅利屬性也在快速增強。回溯歷史，公司自2011年上市以來每年均實施分紅方案，且近年來隨著公司獲利能力穩定增強，中國宏橋的分紅力度還在進一步加大。根據中報，中國宏橋今年的中期股息達到了每股0.59港幣，以現價計算公司目前年化股息率俁然接近10%。
如果說業績的高成長性令中國宏橋深具成長股特徵，那接近雙位數的股息率則表示公司還有較高的安全邊際。同時兼具進攻屬性與防守屬性，這樣的中國宏橋自然算是牛市中不可或缺的品種，無怪今年來公司股價表現一騎絕塵。而隨著公司業績的持續成長，有理由相信高彈性、高分紅的中國宏橋仍將是來年港股市場裡的“明星”標的，該公司接下來的股價表現依然值得期待。
