在本週五，美聯儲中具有較大影響力的理事沃勒發表觀點，他認為美聯儲應維持對美國國債的當前減持額度，理由是美國銀行的準備金水平超出了充足標準。

在本週舉行的3月份FOMC會議上，美聯儲的政策制定者們達成共識，決定以更慢的速度縮減資產負債表。自4月起，美聯儲將減少不再對美國國債進行再投資的月度上限，從250億美元降低至50億美元，同時保持抵押貸款證券的減持上限在350億美元不变。

沃勒對於這一決議持反對意見，他更傾向於保持每月250億美元的減持速度。儘管如此，他還是同意了其他美聯儲官員關於保持利率不變的決定。

沃勒在美聯儲發布的聲明中指出：

隨著銀行準備金逐漸接近充足水平，進一步減緩或停止證券贖回是合理的。但根據我的看法，我們尚未達到這一階段，因為準備金餘額已超過3萬億美元，這是一個充裕的水平。貨幣市場的指標以及我與外界的交流均未顯示出銀行系統已接近僅充足的準備金水平。美聯儲擁有多種工具來應對在減持投資組合時可能出現的市場波動。

自2020年新冠疫情爆發以來，美聯儲大量購買美國國債和抵押貸款證券，以減輕市場波動並刺激美國經濟。美聯儲資產負債表的總資產在2022年4月激增至8.97萬億美元，而2020年初僅為4.2萬億美元。

從2022年6月開始，美聯儲便開始了減少資產持有量的行動，這一過程被稱為量化緊縮（QT）。在2024年6月，美聯儲曾減緩QT的步伐，将美国国债的月度减持上限從600億美元降至250億美元。

以下是周五美聯儲理事沃勒在美聯儲官網上發表的聲明全文：

在最近的聯邦公開市場委員會會議上，我支持聯邦基金目標區間保持不變，但我傾向於繼續以當前速度減持證券。

減少美聯儲的資產負債表是實現貨幣政策正常化並減少銀行系統中過剩準備金的關鍵步驟。當我們更接近充足準備金水平時，進一步放緩或停止證券贖回將是合適的。但根據我的看法，我們目前還未達到這一水平，因為準備金餘額已超過3萬億美元，這一水平已屬充裕。貨幣市場指標以及我與外界的溝通均未顯示銀行系統的準備金水平正在接近僅充足狀態。

委員會在2024年6月減緩了贖回的步伐，以確保平穩過渡到有效執行貨幣政策所需的適當證券持有水平。我認為這一速度仍然是合適的。

如果在實現資產負債表正常化的過程中出現意外的準備金需求波動，美聯儲擁有多種工具來應對這種情況。與其改變當前資產負債表縮減的速度，不如依賴這些工具，並製定一項應對短期緊張局勢的計劃，以便在需要向銀行系統注入更多準備金時能迅速實施。即使本次會議決定減緩贖回步伐，未來若發生波動，仍然需要一項預案。雖然這是一個程序性問題，但良好的流程能帶來良好的結果，而完善的應急計劃則有助於避免市場中斷，並支持FOMC實現我們的經濟目標。