在本周五，美联储中具有较大影响力的理事沃勒发表观点，他认为美联储应维持对美国国债的当前减持额度，理由是美国银行的准备金水平超出了充足标准。

在本周举行的3月份FOMC会议上，美联储的政策制定者们达成共识，决定以更慢的速度缩减资产负债表。自4月起，美联储将减少不再对美国国债进行再投资的月度上限，从250亿美元降低至50亿美元，同时保持抵押贷款证券的减持上限在350亿美元不变。

沃勒对于这一决议持反对意见，他更倾向于保持每月250亿美元的减持速度。尽管如此，他还是同意了其他美联储官员关于保持利率不变的决定。

沃勒在美联储发布的声明中指出：

随着银行准备金逐渐接近充足水平，进一步减缓或停止证券赎回是合理的。但根据我的看法，我们尚未达到这一阶段，因为准备金余额已超过3万亿美元，这是一个充裕的水平。货币市场的指标以及我与外界的交流均未显示出银行系统已接近仅充足的准备金水平。美联储拥有多种工具来应对在减持投资组合时可能出现的市场波动。

自2020年新冠疫情爆发以来，美联储大量购买美国国债和抵押贷款证券，以减轻市场波动并刺激美国经济。美联储资产负债表的总资产在2022年4月激增至8.97万亿美元，而2020年初仅为4.2万亿美元。

从2022年6月开始，美联储便开始了减少资产持有量的行动，这一过程被称为量化紧缩（QT）。在2024年6月，美联储曾减缓QT的步伐，将美国国债的月度减持上限从600亿美元降至250亿美元。

以下是周五美联储理事沃勒在美联储官网上发表的声明全文：

在最近的联邦公开市场委员会会议上，我支持联邦基金目标区间保持不变，但我倾向于继续以当前速度减持证券。

减少美联储的资产负债表是实现货币政策正常化并减少银行系统中过剩准备金的关键步骤。当我们更接近充足准备金水平时，进一步放缓或停止证券赎回将是合适的。但根据我的看法，我们目前还未达到这一水平，因为准备金余额已超过3万亿美元，这一水平已属充裕。货币市场指标以及我与外界的沟通均未显示银行系统的准备金水平正在接近仅充足状态。

委员会在2024年6月减缓了赎回的步伐，以确保平稳过渡到有效执行货币政策所需的适当证券持有水平。我认为这一速度仍然是合适的。

如果在实现资产负债表正常化的过程中出现意外的准备金需求波动，美联储拥有多种工具来应对这种情况。与其改变当前资产负债表缩减的速度，不如依赖这些工具，并制定一项应对短期紧张局势的计划，以便在需要向银行系统注入更多准备金时能迅速实施。即使本次会议决定减缓赎回步伐，未来若发生波动，仍然需要一项预案。虽然这是一个程序性问题，但良好的流程能带来良好的结果，而完善的应急计划则有助于避免市场中断，并支持FOMC实现我们的经济目标。