美债“全球避风港”地位动摇 向特朗普关税政策发起警示

美国国债全球避风港地位受质疑，特朗普关税政策引发市场动荡

美国国债一直被视为全球最安全的投资资产之一，然而，随着特朗普总统对全球贸易发起全面冲击，其作为全球避风港的地位正受到质疑。近期，美债收益率尤其是长期债券收益率大幅飙升，同时美元汇率急剧下跌，市场走势显示出国债价格下跌、收益率上升的规律，与风险资产表现相似。

这种变化对全球金融体系有着深远影响。美国国债作为全球“无风险”资产，被用作确定各类资产价格的基准，并作为数万亿美元贷款的抵押品。《格兰特利率观察家》创始人吉姆·格兰特指出，美国国债和美元的强势源于全球对美国财政与货币管理能力的认知，以及对美国政治和金融机构稳固性的认可，全球可能正在重新审视这一切。

市场表现与影响

周四，美股、美债和美元同时大幅下跌，加剧了对外国投资者大规模撤离美国资产的担忧。30年期美国国债收益率飙升13个基点，至4.87%，而美元兑欧元和瑞士法郎汇率则遭遇十年来最大跌幅。荷兰国际集团(ING)利率策略师帕德里克·加维指出，美国国债并未发挥避风港的作用，这可不是个好兆头。

派珀·桑德勒(Piper Sandler)全球资产配置主管、前美联储经济学家本森·达勒姆对美国国债市场的关键指标与欧洲相关指标进行了对比分析，发现近期投资者对持有美国国债所要求的溢价有所降低。

自特朗普4月2日宣布对数十个国家加征关税的计划以来，美股已暴跌7%。从那时起，30年期美债收益率非但没有下跌，实际上还上升了约40个基点，自20世纪70年代有数据记录以来，出现如此大幅的同步变动仅是第五次。

如果外国投资者真的决定继续撤离美国资产，美国可能会遭受重创。据阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)首席经济学家托尔斯滕·斯洛科统计，外国投资者持有约7万亿美元美债、19万亿美元美股和5万亿美元美国公司债，约占相关市场总量的20%至30%。

未来展望

富达国际(Fidelity International)投资组合经理沙米尔·戈希尔表示，市场对时有时无的关税政策存在不信任，这无疑增加了不确定性溢价。庞大的财政赤字将持续引发对债务可持续性担忧，这可能会让投资者要求一定的风险溢价才愿意持有美国国债。

宏利投资管理公司(Manulife Investment Management)高级投资组合经理内森·图夫特表示，美国国债在质量和市场深度方面仍在全球市场占据主导地位，但他也承认近期事件已削弱了投资者信心。

贝莱德投资组合经理拉塞尔·布朗巴克称：“你不能再指望长期美国国债起到对冲作用了。这就是我们目前所处的固定收益市场格局。”