美債“全球避風港”地位動搖 向特朗普關稅政策發起警示

美國國債全球避風港地位受質疑，特朗普關稅政策引發市場動盪

美國國債一直被視爲全球最安全的投資資產之一，然而，隨着特朗普總統對全球貿易發起全面衝擊，其作爲全球避風港的地位正受到質疑。近期，美債收益率尤其是長期債券收益率大幅飆升，同時美元匯率急劇下跌，市場走勢顯示出國債價格下跌、收益率上升的規律，與風險資產表現相似。

這種變化對全球金融體系有着深遠影響。美國國債作爲全球“無風險”資產，被用作确定各类資產价格的基准，並作爲數萬億美元貸款的抵押品。《格蘭特利率觀察家》創始人吉姆·格蘭特指出，美國國債和美元的強勢源於全球對美國財政與貨幣管理能力的認知，以及對美國政治和金融機構穩固性的認可，全球可能正在重新審視這一切。

市場表現與影響

週四，美股、美債和美元同時大幅下跌，加劇了對外國投資者大規模撤離美國資產的擔憂。30年期美國國債收益率飆升13個基點，至4.87%，而美元兌歐元和瑞士法郎匯率則遭遇十年來最大跌幅。荷蘭國際集團(ING)利率策略師帕德里克·加維指出，美國國債並未發揮避風港的作用，這可不是個好兆頭。

派珀·桑德勒(Piper Sandler)全球資產配置主管、前美聯儲經濟學家本森·達勒姆對美國國債市場的關鍵指標與歐洲相關指標進行了對比分析，發現近期投資者對持有美國國債所要求的溢價有所降低。

自特朗普4月2日宣佈對數十個國家加徵關稅的計劃以來，美股已暴跌7%。從那時起，30年期美債收益率非但沒有下跌，實際上還上升了約40個基點，自20世紀70年代有數據記錄以來，出現如此大幅的同步變動僅是第五次。

如果外國投資者真的決定繼續撤離美國資產，美國可能會遭受重創。據阿波羅全球管理公司(Apollo Global Management Inc.)首席經濟學家托爾斯滕·斯洛科統計，外國投資者持有約7萬億美元美債、19萬億美元美股和5萬億美元美國公司債，約佔相關市場總量的20%至30%。

未來展望

富達國際(Fidelity International)投資組合經理沙米爾·戈希爾表示，市場對時有時無的關稅政策存在不信任，這無疑增加了不確定性溢價。龐大的財政赤字將持續引發對債務可持續性擔憂，這可能會讓投資者要求一定的風險溢價才願意持有美國國債。

宏利投資管理公司(Manulife Investment Management)高級投資組合經理內森·圖夫特表示，美國國債在質量和市場深度方面仍在全球市場佔據主導地位，但他也承認近期事件已削弱了投資者信心。

貝萊德投資組合經理拉塞爾·布朗巴克稱：“你不能再指望長期美國國債起到對沖作用了。這就是我們目前所處的固定收益市場格局。”