《週期》PDF 電子書下載

霍華德·馬克斯（Howard Marks）詳細介紹

個人背景

• 出生日期：1946年4月23日。
• 教育背景：
• 本科畢業於芝加哥大學。
• 沃頓商學院工商管理碩士（MBA）。
• 職業資格：特許金融分析師（CFA）。

職業生涯

• 早期經歷：
• 1969年至1978年，馬克斯在花旗集團旗下的投資管理公司擔任股票研究分析師和研究總監。
• 1978年至1985年，升任副總裁和高級投資經理，負責管理可轉換和高收益證券。
• 中期經歷：
• 1985年至1995年，馬克斯在TCW資管公司工作，負責帶領團隊管理不良債務、高收益債券和可轉換證券投資。
• 創立橡樹資本：
• 1995年，马克斯与布魯斯·卡什（Bruce Karsh）等5位合夥人創立了橡樹資本（Oaktree Capital Management），專注於另類投資和利基市場投資。
• 橡樹資本已成為全球最大的不良債（困境債）投資者。
• 截至2022年3月31日，橡樹資本管理著1640億美元的資產。

投資理念

1. 風險控制優先：

• 馬克斯認為，投資的首要任務是控制風險，而非追求高收益。
• 他強調，避免重大損失比追求偉大成功更為重要。

• 逆向投資：
• 馬克斯主張逆向思維，即在市場普遍樂觀時保持謹慎，在市場普遍悲觀時尋找機會。
• 他在2008年金融危機期間大舉買入被市場拋售的資產，最終獲得豐厚回報。
• 關注市場週期：
• 市場具有周期性，投資者的心理在貪婪與恐懼之間擺動。
• 他提出“鐘擺理論”，認為市場情緒往往會從一個極端擺向另一個極端。
• 價值投資：
• 馬克斯提倡價值投資，主張在資產價格低於其內在價值時買入。
• 他特別關注被市場低估的不良資產和高收益債券。
• 承認不確定性：
• 未來是不可預測的，投資者應承認自身的局限性，避免過度自信。
• 他引用佛教的“無常”概念，強調變化是永恆的。
• 防禦性投資：
• 提倡防禦性投資策略，即在市場高估時減少風險敞口，在市場低估時增加投資。
• 他強調，投資者應避免過度槓桿化，確保在困難時期也能生存下來。
• 長期視角：
• 短期市場波動難以預測，投資者應關注長期價值增長。
• 他主張通過長期持有優質資產，實現複利效應。
• 第二層次思維：
• 馬克斯提出“第二層次思維”的概念，即超越市場共識，進行更深層次的思考。
• 他認為，成功的投資者必須具備與眾不同的洞察力，能夠在市場情緒極端時做出逆向決策。

著作

• 《投資最重要的事》：
• 該書擷取了馬克斯投資備忘錄中的精華內容，總結了他幾十年來的投資理念和親身經歷。
• 巴菲特曾評價這本書為“難得一見的好書”。
• 《週期》：
• 本書系統闡述了經濟與市場週期的運行規律，強調投資者需理解週期的位置並據此調整策略。
• 馬克斯在書中提出了多種週期類型，包括經濟周期、企業盈利週期、信貸週期等。

影響力

• 馬克斯自20世紀90年代初開始寫投資備忘錄，這些備忘錄深受華爾街人士推崇，包括他的好朋友、投資大師沃倫·巴菲特。
• 他的投資備忘錄和著作對全球投資者產生了深遠影響，幫助無數投資者在復雜多變的市場中獲得長期穩定的回報。
霍華德·馬克斯以其深刻的投資理念和豐富的市場經驗，成為投資界的重要人物。他的書籍和投資備忘錄為投資者提供了寶貴的指導和啟示。