高盛美股TMT前瞻：資金大幅出逃 國防與IT服務股成焦點

高盛近日發布研報，指出美國TMT行业面临显著逆风，而國防股因地緣政治緊張局勢而飆升。IT服務行業預計將迎來增長，關鍵即將舉行的會議和活動有望提供進一步的指引，半導體和硬件領域正在應對延遲和定價壓力。

美國TMT股票表現不佳，多空(L/S)基金經理最近經歷了自2022年10月以來最糟糕的7天表現，下跌284個基點，目前年初至今上漲98個基點。TMT多空基金受到的衝擊最為嚴重，2月18日上漲8%，目前已降至2%。

美國TMT股票對沖基金在過去幾周大幅降低了風險敞口，2月份美國TMT的名義去槓桿化規模追踪為有記錄以來第二大規模。美國TMT的總敞口接近5年低點，處於第5百分位，淨敞口略高，但低於5年平均水平，處於第36百分位。

美國TMT行業的下滑可歸因於多個因素。儘管收益表現尚可，但資金輪動導致了市場的波動。具體來看，“七大科技股”年初至今表現懸殊：特斯拉下跌28%，谷歌與英偉達分別下跌10%和7%，微軟與蘋果/亞馬遜跌幅在3%-6%區間，僅Meta增長14%。

歐洲國防股大幅上漲，這被視作歐洲加強自身安全機制和自給自足的又一個“警鐘”。Rheinmetall、BAE Systems與Thales等頭部企業股價在近期地緣事件刺激下上漲15%-20%。

近期行業會議密集召開，成為觀察技術趨勢的重要窗口。高盛將於3月4-5日舉辦的倫敦顛覆性技術研討會聚焦AI與金融科技，OpenAI首席財務官與Helsing首席執行官等嘉賓將探討生成式AI的商業化路徑。

值得關注的是，歐洲科技會議總結顯示，軟件行業分化加劇：IT服務需求能見度較低，生成式AI應用更聚焦成本優化而非收入增長，企業併購活動維持審慎態度。

對沖基金操作呈現明顯分化。基本面基金受Beta拖累本週下跌0.7%，而係統策略基金逆勢上漲1.7%(2月累計+4.1%)。全球賬戶出現2024年1月以來最大單週淨賣出，北美主導拋售潮，科技與醫療保健遭減持，房地產獲資金流入。

半導體設備與製造環節面臨階段性壓力。英特爾推遲俄亥俄州芯片工廠投產至2030-2031年，主因需求匹配與財務考量。存儲芯片市場則呈現週期性特徵：預計2025年一季度DRAM與NAND價格環比下降低雙位數，二季度跌幅收窄，內存股估值有望隨庫存週期觸底而修復。

IT服務行業顯現出早期復蘇跡象。高盛分析師指出，諮詢業務增速已超越傳統外包業務，軟件遞延收入的領先指標顯示，若2026年需求持續改善，行業預期存在5%-7%的上修空間。