高盛美股TMT前瞻：资金大幅出逃 国防与IT服务股成焦点

高盛近日发布研报，指出美国TMT行业面临显著逆风，而国防股因地缘政治紧张局势而飙升。IT服务行业预计将迎来增长，关键即将举行的会议和活动有望提供进一步的指引，半导体和硬件领域正在应对延迟和定价压力。

美国TMT股票表现不佳，多空(L/S)基金经理最近经历了自2022年10月以来最糟糕的7天表现，下跌284个基点，目前年初至今上涨98个基点。TMT多空基金受到的冲击最为严重，2月18日上涨8%，目前已降至2%。

美国TMT股票对冲基金在过去几周大幅降低了风险敞口，2月份美国TMT的名义去杠杆化规模追踪为有记录以来第二大规模。美国TMT的总敞口接近5年低点，处于第5百分位，净敞口略高，但低于5年平均水平，处于第36百分位。

美国TMT行业的下滑可归因于多个因素。尽管收益表现尚可，但资金轮动导致了市场的波动。具体来看，“七大科技股”年初至今表现悬殊：特斯拉下跌28%，谷歌与英伟达分别下跌10%和7%，微软与苹果/亚马逊跌幅在3%-6%区间，仅Meta增长14%。

欧洲国防股大幅上涨，这被视作欧洲加强自身安全机制和自给自足的又一个“警钟”。Rheinmetall、BAE Systems与Thales等头部企业股价在近期地缘事件刺激下上涨15%-20%。

近期行业会议密集召开，成为观察技术趋势的重要窗口。高盛将于3月4-5日举办的伦敦颠覆性技术研讨会聚焦AI与金融科技，OpenAI首席财务官与Helsing首席执行官等嘉宾将探讨生成式AI的商业化路径。

值得关注的是，欧洲科技会议总结显示，软件行业分化加剧：IT服务需求能见度较低，生成式AI应用更聚焦成本优化而非收入增长，企业并购活动维持审慎态度。

对冲基金操作呈现明显分化。基本面基金受Beta拖累本周下跌0.7%，而系统策略基金逆势上涨1.7%(2月累计+4.1%)。全球账户出现2024年1月以来最大单周净卖出，北美主导抛售潮，科技与医疗保健遭减持，房地产获资金流入。

半导体设备与制造环节面临阶段性压力。英特尔推迟俄亥俄州芯片工厂投产至2030-2031年，主因需求匹配与财务考量。存储芯片市场则呈现周期性特征：预计2025年一季度DRAM与NAND价格环比下降低双位数，二季度跌幅收窄，内存股估值有望随库存周期触底而修复。

IT服务行业显现出早期复苏迹象。高盛分析师指出，咨询业务增速已超越传统外包业务，软件递延收入的领先指标显示，若2026年需求持续改善，行业预期存在5%-7%的上修空间。