廣告巨頭WPP(WPP.US)陷增長危機 或將引來私募買家抄底？

全球廣告業巨頭WPP(WPP.US)正面臨增長困境。根據2月27日發布的最新財報，公司首席執行官Mark Read表示，這家市值90億英鎊的企業今年營收可能零增長，最壞情況可能下滑2%。這一黯淡指引導致當日股價暴跌約16%。然而，分析人士認為，當前的估值窪地可能吸引私募股權買家的注意。

WPP業績疲軟的根源在於其核心市場表現不佳，包括美國在內的主要市場客戶信心持續走弱，疊加經濟不確定性加劇，廣告主普遍收緊預算。關稅威脅可能進一步壓制企業營銷支出。WPP的部分大客戶，如消費品集團正面臨銷量萎縮困局，以全球糖果巨頭瑪氏為例，其正在進行的全球廣告代理審查可能引發新一輪預算削減。

WPP管理層試圖通過加大技術投入來解決這一問題。Read表示計劃將年度技術投入從2.5億英鎊加碼至3億英鎊，重點打造WPP Open智能AI營銷平台。但投資者似乎並不買賬，據Visible Alpha的数據，截至昨日，該廣告公司2025年的市盈率僅為7.6倍，相比之下，其250億英鎊的竞争对手阳狮集团今年的预期市盈率则为14倍。

這一估值差距可能為尋求低價收購的私募股權買家提供了機會。據分析人士稱，如果參照陽獅集團的估值體系，潛在收購方需支付35%溢價（基於暴跌後股價），交易對價將達130億英鎊（含35億淨負債），對應EV/EBITDA的收購倍數為6.7倍。

假設收購方運用71億英鎊槓桿（約為EBITDA的3倍），並將盈利增長率提升至6%（與陽獅集團未來幾年的預期水平相同），WPP的EBITDA將在五年內達到近26億英鎊，五年後股權價值有望突破170億英鎊。這似乎表明，私募股權公司或許能為WPP提供一次復蘇良機。

圍繞貿易戰的不確定性同樣加劇了收購緊迫性，原因是當藍籌客戶在政策不確定性中持續縮減廣告預算，WPP保守的營收指引恐怕更難兌現。但這對私募股權公司而言，這恰恰構成完美收購敘事。