FOREXBNB獲悉，廣發證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，預計公司24~25年收入達6579、7130億元，同增8.0%/8.4%，經調整歸母淨利預計為2218、2444億元，同增45.0%、10.2%。以24年收入和業績是基於SOTP測算合理價值為485.21港幣/股。公司廣告表現穩健，微信的商業化空間較大，未來或加大微信電商的佈局，有助於持續增厚廣告業績。海外遊戲成長趨勢良好，國內遊戲持續夯實常青產品。
廣發證券主要觀點如下：
公司發布24Q3業績：
24Q3收入達1672億元，YoY/QoQ+8%/+4%,vs.機構一致預期為1679億元。24Q3NonGAAP歸母淨利為598億元，YoY/QoQ+33%/+4%，vs.一致預期為544億元。
24Q3遊戲和廣告表現穩健，金融業務受消費疲軟拖累，小程式持續擴大交易場景。
(1)24Q3遊戲收入達到518億元，YoY/QoQ+13%/+7%。本土遊戲同增14%，《無畏契約》、《王者榮耀》、《和平精英》和《地下城與勇士：起源》驅動了成長。海外遊戲收入同增9%，《PUBG Mobile》和《荒野亂鬥》表現強勁。
(2)24Q3社群網路收入為309億元，YoY/QoQ+4%/+2%。
(3)24Q3網路廣告收入為300億元，YoY/QoQ+17%/+0%。廣告主在影片號、小程式和搜一搜的投放需求提升，奧運相關品牌的小幅度貢獻，遊戲和電商產業廣告年比支出成長，抵銷了房地產和食品飲料行業的疲軟。
(4)金融及企業服務收入為531億元，YoY+2%，QoQ+5%。金融服務收入較去年同期持平，企業服務收入受商家技術服務費驅動成長。小程式24Q3GMV超過2万億元人民币，共增十幾個百分點，受益於多元消費場景的覆蓋。
風險提示：監管趨嚴、遊戲版號審核趨嚴、受短視頻擠壓的風險。
